El control cambiario tiene mala prensa. En
cambio resultan muy aceptables aquellas políticas que impulsan el mercado
libre. Sin embargo los resultados suelen ser contradictorios
Cabe mencionar
que existen 2 tipos de mercado que son:
- Mercado libre
- Mercado regulado
En el primer
caso las operaciones de compra – venta de divisas se realizan sin ningún tipo
de restricción. En cambio existe un mercado regulado cuando las operaciones son
limitadas en cuanto a monto y/o calidad de la misma. Un ejemplo de regulación
ocurre cuando se establece un monto máximo de compra de divisas por persona o
cuando directamente se prohíbe dicha operación.
Cuando el
mercado es libre sucede habitualmente que existe un solo tipo de cambio nominal.
Cuando el mercado es regulado existen cotizaciones múltiples (Ejemplo dólar
comercial y paralelo).
Evolución
del mercado cambiario por etapas
Etapa 1810- 1932
A lo largo de
este período el país se manejó con un mercado único de cambios. Vemos que no
existe diferencia entre el dólar libre y el de exportación e importación. En
consecuencia inferimos que estamos en presencia de un mercado no
regulado.
Etapa 1933- 1945
Aparece en esta
etapa el primer régimen de control de cambios.
Aquí aparecen tipos de cambios diferentes. El dólar libre presenta un
valor más alto que los dólares de exportación e importación. El dólar libre es
superior en un porcentaje promedio del orden del 25%. Esto hizo que el impacto
de apertura económica imperante en esa época se atenuara en este período.
Etapa 1946-1955
En esta etapa se
amplía la brecha entre el dólar libre y de exportación e importación. En
algunos años el primero llega a quintuplicar al de exportación y a triplicar el
de importación. Estamos en presencia de un mercado regulado. Esto resultó una
medida complementaria de las disposiciones en materia aduanera que llegaron a
establecer la posibilidad de fijar cupos de importación.
Etapa 1956-1972
En esta etapa se
unifica el mercado cambiario con algunas excepciones, entre ellas el período
1964-1966 durante la gestión del presidente Illia. El mercado libre tuvo su
responsabilidad en el deterioro del saldo de la cuenta corriente del balance de
pagos que se experimentó en esta etapa.
Etapa 1973-1975
En esta etapa se
vuelve al desdoblamiento cambiario y esto contribuye junto con los convenios
bilaterales y la mejora del tipo de
cambio real a recuperar el excedente del
balance de pagos con crecimiento económico.
Etapa 1976-1983
En este período
se libera el mercado cambiario y esto unido a la baja arancelaria provocó la
caída de la economía con déficit de la cuenta corriente del balance de pagos.
Etapa 1984-1989
En esta etapa se
vuelve al desdoblamiento cambiario esto fue insuficiente para anular el sesgo
librecambista de la economía.
Etapa 1990-2002
En este período
se vuelve a la unificación cambiaria y esto unido a la enorme apertura económica y al retraso
cambiario originó un enorme déficit de la cuenta corriente del balance de
pagos.
Etapa 2003-2013
En esta etapa se
vuelve al desdoblamiento cambiario. Existe un dólar paralelo superior al dólar
comercial. Esta política resulta complementaria a las medidas adoptadas. Todo
esto permitió el crecimiento con superávit de la cuenta corriente del balance
de pagos.
Conclusiones
Los resultados
alcanzados permiten establecer que la aplicación de un mercado cambiario
regulado produce más éxitos que el libre. Al respecto tenemos las siguientes
consideraciones:
- Una primera etapa en la que operó un mercado libre (1810-1932). Podría atribuirse a esto el muy buen desempeño que la economía tuvo especialmente en el período 1881 a 1930 durante la vigencia del modelo agroexportador. Sin embargo tuvimos un pésimo desempeño a la altura de la cuenta corriente del balance de pagos. Ello explica la puesta en marcha de un control cambiario en el año 1933 impulsado por el Gobierno conservador del General Justo.
- En la etapa 1933-1945 gracias al control cambiario se atenuó el déficit de la cuenta corriente.
- En la etapa 1946-1955 control cambiario mediante se obtuvo un superávit en la cuenta corriente del balance de pagos.
- En la etapa 1956-1972 se volvió al mercado libre y se retornó al déficit en la cuenta corriente del balance de pagos.
- En la etapa 1973-1975 volvimos al mercado regulado y al superávit de la cuenta corriente del balance de pagos.
- En la etapa 1976-1983 volvimos al mercado libre y al déficit de la cuenta corriente del balance de pagos.
- En el período 1984-1989 volvimos al mercado desdoblado pero no alcanzó para subsanar el problema que acarreaba la enorme apertura de la economía.
- En el período 1990-2002 se volvió al mercado libre y al déficit de la cuenta corriente del balance de pagos.
Cabe señalar que el acumulado del periodo fue cerca de 80.000 millones
de dólares.
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