Dólar. ¿Falta confianza o sobran delitos?

La fuerte suba del dólar marginal , contado con liqui y del que se adquiere por bolsa, suscitó innúmeros análisis que arrojaron diversas conclusiones. La mayoría de ellas aparecen reflejadas por los analistas económicos y políticos que vemos recurrentemente  en los medios masivos de comunicación. Una de las más utilizadas concierne a la falta de confianza originada por la carencia  de un plan económico equilibrado. Desde luego esta visión hace responsables de esta irregularidad a las autoridades que manejan el Ministerio de Economía. Por carácter transitivo se extiende la responsabilidad hacia el Presidente de la República. Este tipo de comentarios se vienen haciendo a lo largo de estos últimos días. Indudablemente esto va debilitando la fe de los ahorristas hasta que una parte de ellos se asusta y arbitra pesos por dólares. A medida que esto va sucediendo las reservas del Banco Central disminuyen. Llega un punto, como ya sucedió, en que no queda otra alternativa que aumentar las restricciones para disminuir  la compra de dólar ahorro. En esta circunstancia la demanda va al marginal o a los dólares liqui o bolsa. La brecha entre el precio del dólar oficial y el de los paralelos comienza  a crecer. Esto hace que se demoren las exportaciones y se aceleren las importaciones, todo impulsado por la expectativa de suba del dólar oficial.

¿Que intereses promueven todo esto?

Los que desean que el Gobierne se debilite. Indudablemente una devaluación se transferirá a precios e iniciaría un sendero de alta inflación, que erosionaría el poder del Gobierno. La razón de esto tiene que ver con la pérdida que han experimentado los grupos de poder, entre otras cosas ,  con el congelamiento de tarifas y con el acuerdo de precios. Si usted no cree en esto averigue cuando se se festeja el día del ingenuo, y avíseme así lo saludo.

¿Que quiere decir que sobran delitos?

En primer lugar debemos señalar que esta visión contradice la idea de la falta de confianza. Existen innúmeras maniobras que se han conocido en estos últimos días. Las principales son las siguientes:

1. Narcotraficantes intentaron comprar 40 millones de dólares en una cueva . La idea seguramente era sacarlos al exterior. Típica acción de lavado de activos. Intervino la gendarmería.

2. En Misiones se frenaron ocho camiones que intentaban pasar soja hacia Paraguay. Desde luego pretendían  sacar la mercadería sin necesidad de ingresar las divisas y liquidarlas en el mercado oficial.

3. Las operaciones más elevadas de contado con liqui de estos ultimos días fueron hechas por fondos e instituciones, que habían traído dólares el año pasado para ganar en pesos con las enormes tasas que se pagaban. Al ser reperfilados quedaron atascados y aprovecharon esta modalidad para escapar. 

4. Parece que Paraguay exportó más soja de la que produce. He leído un informe que habla de un gran excedente de dólares en los bancos paraguayos. Yo no creo en las brujas pero que las hay, las hay.

5. La AFIP comenzó a pedir un plan impositivo a las grandes empresas. Se dice que los negocios con Sociedades Paralelas, en paraísos fiscales, están a la oden del día. Especialmente la subfacturación de exportaciones. 

6. En septiembre crecieron las importaciones. Es probable que estemos ante sobrefacturaciones. Figura seguramente en la.mayoría de ellas,  un gasto mayor que permite girar por el mercado oficial más dólares de lo que corresponde. La diferencia es ganancia para la empresa importadora.

7. Es probable que los que retienen exportaciones se financien en pesos en el sistema crediticio local. De este modo oxigenan  el giro de sus negocios. Esta es una maniobra especulativa que perjudicaría  hasta a los propios depositantes. Esto último por.la perdida que le traería aparejada una devaluación.

En resumen debemos tener en cuenta que el análisis tradicional omite la hipótesis delictiva. Urge disponer del aparato estatal, previo ajuste de su funcionamiento, para evitar este tipo de maniobras. Así es posible que la brecha comience a descender. Ah  y que la devaluación no sea inexorable.

Juan Latrichano 

24/10/2020

Salud y economía en estos últimos siete meses.

Tras haberse cumplido siete meses desde que se aplicó la cuarentena en nuestro país, resulta necesario hacer un balance para establecer éxitos y fracasos. 

En primer lugar corresponde decir , contra el pensamiento más difundido, que es falsa la idea relativa a que llevamos siete meses de cuarentena. Por lo menos la situación actual difiere sustancialmente , tanto de hecho como de derecho , con la situación inicial. Dicho esto corresponde evaluar los resultados alcanzados.

Es cierto que esperábamos otros números desde luego menores, en materia de ocurrencias y muertes, para esta fecha. Pero no es menos cierto que no temíamos  que el virus se intensificara, como lo viene haciendo, en los países donde supuestamente lucía derrotado ( ejemplo España, Francia etc.). A la luz de estos acontecimientos corresponde destacar dos resultados obtenidos: 

1. No ha habido colapso sanitario , con excepción de algunas regiones, ni se avizora que ese problema pueda producirse. En consecuencia el insumo principal logrado fue el tiempo. Esto permitió ampliar el parque sanitario. 

2. En la Ciudad de Buenos Aires y en el Conurbano la curva de casos comenzó a bajar. El mal resultado a nivel del país se da por el incremento de ocurrencias en el interior. En muchos casos ello sucedió debido a la falta de aplicación de una cuarentena más estricta. 

En cuanto a lo económico al día de hoy se discute el parate impuesto por el Gobierno con sus consecuencias para la economía. Se suele comparar este desempeño con el de otros países. Sin embargo se pierde de vista que con excepción de China, que creció en forma tenue, la mayoría de los países redujo su actividad económica.

Al mismo tiempo se critica la expansión del déficit fiscal y la emisión monetaria. Quizás estos puntos de vista adviertan estrategias alternativas. A mi modo de ver no las han explicitado. Insisto en que la alternativa de relajar la cuarentena   se aplicó en algunas provincias o regiones y los resultados fueron nefastos.

Con respecto a la cuestión fiscal y monetaria no aparece en el horizonte otra alternativa en el marco de la utilización de la estrategia de cuarentena parcial. Todo aplicación suele tener caminos alternativos. Quizás en este caso existan. Falta que alguien los explicite.

Juan Latrichano  

20/10/2020

El cambio del modelo económico instaurado por el peronismo.

Los reduccionistas dirán una y otra vez que el peronismo aprovechó las ventajas de la posguerra para dar bienestar a la población. Insistirán también acerca de la cantidad de reservas que había en el Banco Central al cierre del año 1945. El primer punto trata de relacionar el éxito del programa con el llamado viento de cola. Así lo repitieron para reducir los resultados de Kirchner, cuando hablaban del elevado precio de la soja como elemento exclusivo del éxito de su programa. En cuanto a las reservas del año 1945 omiten decir que la mayoría de ellas estaban constituidas por libras esterlinas bloqueadas ( saldos en bancos ingleses a nuestro favor que estaban indisponibles y expuestos a devaluación). Todo este tipo de análisis omite señalar que el parte de los resultados alcanzados tienen que ver con las siguientes principales políticas:

1. Nacionalización de los servicios públicos, entre ellos ferrocarriles y teléfonos, así los giros por utilidades de empresas extranjeras se redujeron. 

2. Nacionalización del comercio exterior a través del Instituto Agentino de Promoción del Intercambio (IAPI), así los monopolios perdieron privilegios en manos de un Estado, que le pagaba más al productor y vendía al exterior, quedándose con el excedente que permitía el subsidio a la industria. 

3. Nacionalización de los depósitos bancarios, así el crédito se destinó prioritariamente a la producción y a los fines sociales (crédito para la vivienda) 

4. Repatriación de la deuda externa cambiando títulos en moneda extranjera por emitidos en pesos, así la necesidad de divisas disminuyó. 

5. Administración del comercio exterior mediante una ley de aduanas que aumentó fuertemente los aranceles de importación y reprimía el dumping, así se favorecía la industria nacional. 

6. Control de cambios, así se evitaron las fugas de divisas. 

7. Negativa a asociarnos al Fondo Monetario Internacional, así se evitó la ingerencia de este organismo. 

8. Implementación de planes quinquenales , así los planes fueron nacionales en lugar de extranjeros. 

Con estas y otras medidas se logró:

1. Un crecimiento de la industria que pasó de ser del 19% del PBI al 28 %. Se pasó de un modelo agroexportador a uno industrial. 

2. Que la economía comience a crecer con superávit externo. 

3. Una mejora en el ratio que liga el PBI por habitante en dólares de Estados Unidos con el nuestro. El resultado pasó de 2,5 a 2. 

4. El trabajador participó con una tasa del 50% con respecto al ingreso. 

5. Se redujo la desocupación. Es una síntesis que intenta defender la obra económica del peronismo. 

Perdón por las omisiones. 

Juan Latrichano 

17/10/2020

Los medios masivos de comunicación en modo malas noticias.

 Siempre que pueden los medios masivos tratan de dar malas noticias u ocultan las buenas. Incluso si no les queda otra que dar una buena noticia le adicionan un pero. Por ejemplo la inflación bajó, pero ni bien concluya el congelamiento de tarifas tendremos una inflación muy superior . En algunas oportunidades la noticia se da sin mencionar el contexto. Un ejemplo de ello lo tenemos con la noticia reciente del pronóstico de evolución del Producto Bruto Interno, cuando nos dicen que se estima una baja del 12% sin informar que con excepción de China, que crecerá apenas un 1.1 %, el resto de países caerá. Es mas, el pronóstico para América Latina es de una caída del 8%.

Algunas noticias son inductivas.  Dicen por ejemplo que  la devaluación es inminente. Así te llevan a pensar en ello y persiguen que retires tus ahorros en pesos y te pases al dólar. Desde luego esto hace  que se cumpla la profecía. Hace unos días un amigo mio que vivió en Canadá me contó que un día en un almuerzo en el trabajo, dijo que pensaba que el dólar canadiense se iba a devaluar. Recibió por ello una dura reprimenda de su jefe. Más allá de la diferencia de mentalidades debemos tratar de tomar el ejemplo. Tenemos que dejar de balear el bote en el que estamos subidos. De lo contrario la devaluación  desata la inflación y nuestra calidad de vida empeora.

Al fin y al cabo debemos rehacer el esfuerzo de no asustarnos. Pensemos en aquellos patriotas que dieron todo para que tengamos un país. No se trata en nuestro caso de dar la vida. Pero si se trata de no tener miedo. 

Los únicos beneficiarios de vencer el miedo seremos nosotros. 

Juan Latrichano

14/10/2)20

Puja cambiaria. Beneficiarios y perjudicados

Aprenda a defenderse.No permita que le arruinen la vida

Se ha desatado una puja cambiaria fenomenal. La brecha entre el dólar oficial y el marginal supera el 100%. A partir de esto  existen a corto plazo dos resultados alternativos:

1. Gana el Gobierno y logra bajar el precio del marginal sin necesidad de una maxi devaluación.

2. Ganan los operadores fuertes del mercado imponiéndose una maxi devaluación.

Quien puede definir esta puja?

Usted. Si el apuntado es usted. Por todos los medios posibles tratan de convencerlo que la devaluación es inevitable. En primer lugar suelen hablar  acerca de la injusticia de pretender que el exportador liquide sus divisas al dólar oficial, cuando podría lograr el doble liquidando al precio marginal. Desde luego este análisis pierde de vista que vendiendo a la paridad oficial el exportador tiene rentabilidad. Ello surge a partir de que el tipo de cambio multilateral real no muestra signos de atraso. Por el contrario luce muy elevado respecto a años anteriores. Al mismo tiempo si tomamos la evolución del dólar oficial tenemos que en el presente año se incrementó hasta aquí un 30%. Este crecimiento supera a la inflación de igual período. Quizás los operadores podrían esgrimir la suba de precio de los insumos importados. No obstante cabe señalar que los mismos, tras ser importados, se pagan con dólares que los compradores consiguen a precio oficial. También pretenden que usted se asuste y , tras meterle miedo en forma persistente,  retire sus depósitos en pesos y compre dólares. Si lo hace mediante el dólar ahorro le quita poder de fuego al Banco Central. Si en cambio compra en el mercado marginal ayuda a aumentar su precio y por ende la brecha. Desde luego cuanto mayor es la brecha más se aceleran las importaciones por miedo a que aumenten de precio por mayor cotización del dólar  y, se hacen lentas las exportaciones en aguardo a una mejora en la conversión de los dólares que se obtengan. 

Quien se perjudica si ganan los operadores del mercado?

Usted. La devaluación se va en gran parte a precios y eso hace que caiga su poder adquisitivo.

Quien se beneficia si gana el Gobierno.

Usted. Ello  porque la inflación permanece controlada. Se  puede a su vez   dosificar la suba de las tarifas y los aumentos de los precios cuidados. 

No se preste a engaños. Es en  defensa propia. No lo dude.

Juan Latrichano

11/10/2020

Evolución del déficit fiscal financiero

La mayoría de los análisis referidos al déficit fiscal financiero, logrado en lo que va del presente año, presentan un panorama apocalíptico. Pienso que los lectores conocen que el mismo ya supera un billón quinientos mil millones de pesos. Ni hablar de los comentarios que refieren al modo de financiarlo. Aquí predomina la idea de que se lo financia con una brutal expansión monetaria, la que a su vez es absorbida en gran parte por la emisión de letras de liquidez. Luego se presenta todo este proceso como una amenaza hiperinflacionaria. Amenaza que no se materializa ni por asomo.

Los que proyectan dicen que el año cierra con un déficit fiscal financiero del orden de los dos billones setecientos mil millones de pesos.

¿Es correcto este punto de vista?

Si proyectamos, vemos que atento a la desaceleración que se viene observando, el número puede ser quizás mucho más bajo. Tal vez no supere los dos billones de pesos.

¿En que se basa este pronóstico optimista?

En dos cosas. Por un lado en la evolución del déficit fiscal financiero, la que mes a mes viene mostrando una desaceleración de la tasa de crecimiento. Por otra parte en septiembre la recaudación ,que venía creciendo por debajo de la tasa de inflación, creció por encima de esta.

No es para dar la vuelta olímpica pero tampoco es para pensar en el descenso. Analistas apocalípticos, este escrito puede tener partes que hieran vuestra sensibilidad.

Juan Latrichano

5/10/2020

Las nuevas medidas económicas

El Gobierno puso en marcha un conjunto de medidas económicas con las que intenta poner fin a la volatilidad del mercado cambiario. Tras el incremento de la intensidad del cepo ahora se apunta a incrementar el ingreso de dólares. Para ello se decidió bajar en forma temporal las retenciones a la soja y derivados de la misma. Entiendo que esta política fue consensuada con los exportadores. También se reducen retenciones al sector minero y se amplían estímulos a la exportación de bienes industriales. La idea es que en este último trimestre del año cambie la tendencia descendente de las reservas , pasando a un proceso de crecimiento de las mismas.  Complementando lo anterior se adoptaron medidas apuntadas a mejorar el sistema de depósitos. También se emitirán letras públicas indexadas por  el dólar dando certezas de que el Gobierno apuesta a la estabilidad cambiaria.  Esto lograría que el exportador cambie sus dólares provenientes de la exportación por pesos. Especialmente el sector agroexportador tendría la posibilidad de invertir en plazos fijos ajustables por dólar oficial. Desde luego los bancos podrán calzar estas operaciones con las letras públicas ajustadas por dólar. Las críticas están a la orden del día. Algunos economistas advierten acerca de riesgos similares a los que nos condujeron a la hiperinflación de 1989, atento al carácter indexatorio de algunos instrumentos financieros.  A mi modo de ver nada más alejado de la probabilidad de que ello ocurra. El tiempo, juez implacable, dará su veredicto.

Juan  Latrichano

1/10/2020