El balance de estos 12 últimos años

Concluido el ciclo político de los Gobiernos de Néstor y Cristina corresponde hacer un balance minucioso tendiente a determinar los resultados de la gestión.

Tras la salida de la crisis del año 2002 caracterizada por una enorme caída de la actividad económica, aumento del desempleo, endeudamiento elevado, suba de la pobreza e indigencia y volatilidad política debemos señalar que los principales logros fueron los  siguientes:

1.       Baja del desempleo que estaba en el 24 % a un 6.6 %.

2.       Baja de la tasa de endeudamiento que estaba en un 150 % del PBI pasando a ser del 45%. Cabe recordar que la deuda en valores nominales subió pero como el PBI creció en forma superior la tasa que relaciona la deuda con el producto bajó.

3.       Cancelación total de la deuda con el Fondo Monetario Internacional. Con ello se puso fin a las llamadas Cartas de Intención que condicionaban la economía de nuestro país.

4.       Estatización de los fondos de las AFJP. Con ello se dispuso de fondos que se emplearon para fines productivos, entre ellos créditos a industrias. A su vez se amplió el número de jubilados extendiéndose el beneficio a  personas que estaban fuera de todo tipo de cobertura.

5.       Crecimiento de la actividad industrial que en 2001 representaba apenas un 15,1% del PBI pasando a representar un 22.3% en el año 2014.

6.       Nacionalización de la aerolínea de bandera.

7.       Adquisición del 51 % del paquete accionario de YPF.

8.       Puesta en marcha de las paritarias.

9.       Reforma de la Carta Orgánica del BCRA ajustando sus objetivos al desarrollo del país.

10.   Mejora de la participación de los asalariados en la distribución del ingreso.

11.   Inclusión social a partir de la puesta en marcha de la asignación universal por hijo.

12.   Quebrantamiento del llamado stop and go (ciclo de parada- arranque de la economía) consistente en ahogos provocados por falta de divisas. Ello surgió a partir de que el  crecimiento de la economía se produjo con excedentes de la balanza comercial.

13.   Achicamiento de la brecha entre nuestro país y terceros países a partir de que crecimos por encima de ellos.

14.   Pagos efectivos de la deuda en lugar de interminables refinanciaciones.

15.   Reducción fuerte de la deuda externa pasando a representar un13 % del PBI

Indudablemente queda un largo camino por recorrer. De todos modos lo alcanzado es satisfactorio.

Juan Latrichano

20/10/15

Evolución de la industria en nuestro país

La industria en nuestro país fue mejorando hasta la década del setenta, comenzando a partir de la década del ochenta una declinación  que en el año 2001 la hizo retroceder a valores del año 1943. Recién en la última década se recompuso alcanzando un valor similar a los valores más altos de su historia.

El cuadro que se vuelca a continuación muestra dicho desempeño.

Industria como % del PBI
Año	%
1914	11,5
1930	13,7
1943	15,9
1955	18
1972	22,8
1974	22,4
1983	19,2
1989	18,5
2001	15,4
2014	22,3
Fuente: Ferreres e INDEC con cálculos
propios

Cabe destacar que los años elegidos en general se relacionan con años clave de la vida nacional. Las mismas son:

a)     1914 auge del modelo agroexportador con baja participación de la industria.

b)    1930 inicio de Gobierno militar en medio de la crisis mundial lo que llevó forzadamente a un modelo sustitutivo de importaciones.

c)     1943 fin de la llamada década infame

d)    1955 fin del peronismo (depuesto en ese año por un golpe militar). Se observa el buen desempeño de la industrial motivado por la política económica peronista.

e)     1972 fin del Gobierno militar observando un crecimiento industrial debido a que no se desmontó gran parte de la inercia industrialista del peronismo.

f)     1974 auge del Gobierno peronista

g)    1983 fin del Gobierno militar observando un retroceso industrial

h)     1989 fin del Gobierno radical observando un nuevo retroceso

i)      2001 fin del liberalismo observando un enorme retroceso.

j)      2014 último año medido del último Gobierno observando un enorme avance.

Frente a todo esto nos preguntamos qué es lo que hizo retroceder a la industria en las décadas del ochenta y del noventa?

Indudablemente la apertura económica producida  por las bajas de aranceles de importación, aplicadas por el Gobierno militar denominado Proceso de Reorganización nacional y por el Gobierno del Dr. Menem. Ello provocó un ingreso masivo de productos elaborados que afectó a las empresas industriales.

Al mismo tiempo podemos observar que en el último período (2003-2014) la industria se recompone. Ello obedece a la política llevada a cabo consistente en la aplicación de tipos de cambio efectivos diferenciales (más altos para la industria). Ello hizo recuperar la competitividad de nuestra producción.

Juan  Latrichano

Analista económico de la CGE

9/10/15

La tasa de inversión y el crecimiento de la economía

No cabe ningún tipo de duda acerca de la importancia que tiene la inversión para lograr un buen crecimiento económico. Lo que está en discusión es como se la financia y es ahí donde no existe un criterio único.

En general existe un criterio compartido acerca de que una buena tasa de inversión hace posible un crecimiento de la actividad económica. Se parte de la idea de que la misma debe superar el 20 % del PBI. Cuanto más exceda esa marca mayor será el incremento del PBI.  En consecuencia cabe formularse la siguiente pregunta:

¿De qué depende que la inversión sea elevada?

Al respecto existen principalmente dos teorías alternativas a saber:

a)      La que sostiene que depende de la inversión extranjera.

b)      La que sostiene que depende del ahorro interno  complementado por una expansión del consumo. Todo esto se complementa que la búsqueda de una balanza comercial superavitaria para así poder obtener fondos para atender los vencimientos de la deuda externa.

La primera parte de la idea que los fondos externos ayudan a la formación de capital. Al mismo tiempo observan que el ingreso de los mismos mejora la caja en moneda extranjera. Este pensamiento pierde de vista el impacto futuro que puede producir una inversión que no mejore exportaciones o que sustituya importaciones. En este caso las utilidades que deban girarse al exterior empeoraran el desempeño del balance de pagos. También debemos pensar que el crecimiento provocado por la inversión extranjera producirá un aumento de la importaciones (estas habitualmente suben cuando crece el PBI). En consecuencia es probable que la balanza comercial sea deficitaria. Esto es lo que ocurrió en la década del noventa.

La segunda teoría parte del modelo de la doble brecha. El mismo sostiene que:

Ahorro  menos Inversión = Exportaciones menos importaciones.

Indudablemente si se desea obtener superávit de la balanza comercial (Exportaciones mayores que importaciones) el ahorro deberá ser mayor que la inversión en una proporción similar.

¿Cómo se logra un ahorro interno acorde a esa necesidad?

Premiando a los que ahorran en pesos con buenas tasas de interés y /o con superávit fiscal.

Todo esto debe ser complementado con un programa que expanda el consumo de tal modo que haga que los empresarios tengan expectativas positivas. Con ello la tasa de retorno (tasa de beneficio esperada) será mayor y alentará la formación de inversiones.

¿Existe experiencia contemporánea con relación a estas dos teorías alternativas?

Sí. En el primer caso tenemos la década del noventa donde la inversión fue alta pero financiada mediante déficits crónicos de la balanza comercial. Esto halló su límite cuando la financiación externa se interrumpió.

En el segundo caso tenemos la política llevada a cabo desde el año 2003 hasta el año 2010.  Tuvimos buenas tasas de inversión financiadas con ahorro interno.

Indudablemente el secreto es recuperar este último sendero.

Juan Latrichano

Analista económico de la CGE

6/10/15