El no del FMI y lo que resta del mandato

Al final se confirmó lo que la mayoría sospechaba. El FMI no entrega por el momento, el monto de 5.400 millones de dólares. El Gobierno vuelve de Estados Unidos con las manos vacías. Indudablemente esta decisión apunta a por lo menos dos objetivos:

a) Entregar dicho monto al Gobierno que resulte electo en los comicios del 27 de octubre.

b) Evitar que el actual Gobierno despilfarre el monto señalado, especialmente mediante fuga de capitales.

Indudablemente el primer punto perseguiría que el nuevo Presidente que resulte electo concurra a reunirse con el FMI, ligando la entrega o no de los fondos pendientes al resultado de la negociación. 

El segundo punto persigue que el actual Gobierno extreme los controles cambiarios. 

Al respecto se conoció que algunas personas habrían sobrepasado el límite de 10.000 dólares mensuales. Lamentablemente mi sospecha relativa a la laxitud de controles existentes tuvo asidero. Esta gestión los desarmó. Ajustar esto para reducir la salida de divisas e intensificar la entrada (se volvió a crear en el BCRA la gerencia de exterior y cambios) vía control del ingreso por parte de los exportadores, en el plazo estipulado por las nuevas normativas, constituye una política que luce mas saludable.

Mientras tanto la nave va. El puerto es el 27 de octubre.

Juan Latrichano

27/9/19

La causa de la inflación según la visión libertaria

Por el costado libertario no paran de atribuir la causa de la inflación a la baja de la demanda de dinero y al socialismo impuesto por Macri. Vale la pena revisar esta idea, debido no tanto al valor que este punto de vista tiene para analizar lo ocurrido, sino para determinar condicionamientos para el próximo Gobierno. Me refiero a que todo aquello que no salga del todo bien, en la próxima gestión, indudablemente será pasible de análogos comentarios. Por lo tanto, pasamos al tratamiento de cada uno de los puntos.

Con relación a la baja de la demanda de dinero se suele atribuir al excedente de pesos generado por exceso de emisión monetaria. Sin embargo, desde el comienzo del año hasta el 15 de septiembre, no sólo no hubo emisión, sino que la base monetaria, aunque en una pequeña proporción, disminuyó. No conforme con ello los libertarios señalan que se debe tomar como base monetaria complementaria al saldo de las Letras de Liquidez (Leliqs). Aún cuando no comparto este criterio, debo decir que sumando este saldo el crecimiento sería del 19 % mientras que la inflación del período es del 30 %. Esta comparación pone en duda esa afirmación que dice: Siempre y en todo lugar la inflación es un fenómeno monetario.

Parece que a quienes tanto se niegan a reconocer las causas estructurales, les falta ser Gobierno. En efecto allí seguramente se convencerían de que la inflación no es el tema más sencillo a resolver.

En cuanto a que Macri es socialista, me parece que la política que lleva a cabo me exime de explicar que es todo lo contrario.

En fin. Si la realidad no ajusta a ciertos pensamientos algunos quieran ajustarla a lo que de lugar. Eso si, cambiar ideas erróneas, jamás. 

Juan Latrichano

20/9/19

¿Llegamos sin cimbronazos al 27 de octubre?

La duda central reside en establecer si el nivel actual de reservas mas los ingresos provenientes de operaciones de exportación, alcanzan para atender la demanda de dólares que se vaya produciendo. 

Una duda adicional tiene que ver con la decisión que adoptará el Fondo Monetario Internacional relativo al desembolso pendiente de 5.400 millones de dólares.

Al respecto debemos apuntar por lo menos tres tipos de problemas:

1. Los exportadores señalaron que la pauta de ingreso exigida por la circular del BCRA es compleja de cumplir. Recordemos que se obliga a ingresar los dólares 15 días después de la fecha de embarque.

2. Todo parece indicar que el FMI pospondrá el desembolso de 5.400 millones de dólares para después del 27 de octubre.

3. Las empresas automotrices sostienen que con la restricción actual no pueden pagar sus deudas. 

Esto concierne fundamentalmente a operaciones de importación. Empresas de otros sectores estarían planteando lo mismo.

Dado lo expuesto, los riesgos de un nuevo cimbronazo son elevados. Quizás con el correr de los días el Gobierno deba ajustar el control de cambios. Especialmente debería reducirse el límite de 10.000 dólares mensuales por persona y deberían acentuarse los controles para lograr la entrada de los dólares pendientes de ingreso por exportaciones (se calcula una suma de 25.000 millones de dólares pendientes de ingresar).

O ajustamos las marcas o quedamos marcados.

Juan Latrichano

14/9/19  

¿Mejora la situación?

Tras la aplicación de las nuevas medidas económicas, subyace la duda acerca de la efectividad de las mismas. Más allá de sostener que las mismas se adoptaron en forma muy tardía, parecen existir aristas que estarían aconsejando ajustar las marcas, debido a que la hemorragia si bien disminuyó no se está produciendo en forma adecuada. En tal sentido la pauta de 10.000 dólares mensuales por persona humana luce muy elevada. Además, no se conoce el grado de control que se ejerce para que no se vulnere este tope y debería rodeárselo de controles impositivos. Me refiero a que la posibilidad de compra tenga una autorización de la AFIP, relativa a que la misma guarda proporción con la situación impositiva del comprador.

En cuanto al ingreso de divisas provenientes de exportaciones, corresponderían fijarse controles específicos por parte de los bancos, quienes deberían estar obligados a denunciar la falta de cumplimiento de ingreso de divisas conforme a los plazos estipulados. Se estima que hay ingresos pendientes por 15.000 millones de dólares. Además, para aquellas personas que incumplan con los ingresos cabrían establecerse penalidades efectivas (ejemplo: intereses, multas, restricciones crediticias, pérdida de autorización para hacer nuevas exportaciones, aplicación de la ley penal cambiaria etc.).

En otro orden de cosas sería necesario revisar la reprogramación de los pagos de letras, debido a que su aplicación está resintiendo la cadena de pagos.

No hagamos tarde los ajustes. Las demoras anteriores nos llevaron a esta delicada situación.

Juan Latrichano

4/9/19