La década perdida o ganada?

Primera parte

Es sumamente necesario debatir acerca de los resultados alcanzados en la última década. Si bien no son pocos los analistas que advierten un retroceso no es menos cierto que existen algunos indicadores que contradicen esta visión.

En primer lugar corresponde listar algunos de los inconvenientes que existían previos al comienzo de esta etapa. Los más relevantes son los siguientes:

1. El desempleo superaba el 20%
2. El endeudamiento se estimaba en el 150 % del PBI
3. El PBI retrocedía en forma significativa en los últimos años de la década anterior.
4. La balanza comercial era negativa excepto cuando el PBI caía.
5. El balance de pagos presentaba déficits significativos en la cuenta corriente.
6. La pobreza y la indigencia alcanzaban valores enormes.
7. Nuestro PBI por habitante perdía con relación a terceros países

En la actualidad el desempleo es un tercio del que teníamos al comienzo de la década. A su vez, más allá de las sutilezas el nivel de endeudamiento es significativamente menor que el correspondiente a  fines de 2002.

En cuanto al PBI debemos recordar que durante el año 2002 la caída fue del 10.9% y que el mismo venía retrocediendo en los años anteriores. En la década tuvimos un crecimiento promedio de alrededor del 7 % anual. 

La balanza comercial ha cerrado todos estos últimos años con un saldo positivo promedio de 10.000 millones de dólares anuales.  Cabe destacar que la balanza cerraba en la década anterior con saldos negativos que en promedio eran de 5000 millones de dólares. Esta situación se modificó en los últimos años debido a la brusca caída del PBI. Por el contrario cabe apuntar que en la actualidad el resultado positivo de la balanza ocurre en medio del crecimiento del PBI.

El balance de pagos cerraba con saldo negativo en la cuenta corriente del orden de los 10.000 millones de dólares anuales. Esto significaba merma de reservas y fundamentalmente crecimiento desmesurado del endeudamiento externo. Recordemos que en forma permanente debíamos acudir a refinanciaciones con el Fondo Monetario Internacional. En la actualidad los balances de pagos cierran equilibrados o con pequeños déficits.  Desde luego esto permite que la deuda externa no crezca.

continuará

Crisis eran las de antes

Por más que muchos analistas se empeñen en comparar la situación actual con crisis pasadas, no lograran disminuir nuestra nostalgia por el pasado que no volverá.

Existe un listado interminable con el que se intentan comparar las medidas recientes con las crisis ocurridas en nuestro país.  Algunas de las medidas elegidas son las siguientes:

1. La devaluación practicada a mediados de enero con su consecuente impacto inflacionario.
2. El apretón monetario.
3. La suba de la tasa de interés
4. La búsqueda de acuerdo con el FMI
5. La baja de subsidios.
6. El atraso salarial mediante el techo aplicado en paritarias.

Para los nostálgicos estas medidas no  tienen nada que ver con el pasado. En efecto  existen enormes diferencias. Las principales son las siguientes:

1. Las devaluaciones del pasado eran enormes y en algunos casos continuas. La actual fue sensiblemente inferior y luce acotada en el tiempo.
2. El apretón monetario resulta un juego de chicos si se lo compara con el modelo monetarista aplicado en la época de Martínez de Hoz.
3. La suba de la tasa de interés pretende acotar la demanda de dólares. De acuerdo a  los resultados obtenidos hasta el presente la misma se ha reducido. La recuperación de las reservas son una muestra inequívoca.
4. La búsqueda de un acuerdo con el FMI apuntado a abrir los mercados financieros no tiene puntos de comparación con el pasado. El volumen relativo de la deuda pública, especialmente la de carácter externo, hoy es irrelevante.
5. La baja de subsidios si bien es vista como un ajuste fiscal difiere de los ajustes tradicionales. Particularmente porque los fondos obtenidos se orientaran a la política social.
6. El atraso salarial no se compara con el que se daba en otras etapas en las que las paritarias eran inexistentes.

Más allá de las diferencias apuntadas debemos tener en cuenta que hoy existe un modelo heterodoxo. La prueba de ello surge, entre otras cosas, de lo siguiente:

1. Los impuestos a la exportación de productos primarios se mantienen
2. Se mantienen los controles a la importación
3. Se sigue pagando la deuda con recursos propios
4. Se aplican altos impuestos a los autos de alta gama
5. Existe un tipo de cambio para el turismo emisivo.

Juan Latrichano

Analista económico de la CGE

El resultado del balance de pagos. Fin de otro de los gemelos?

El año 2013 cerró con un déficit en la cuenta corriente del balance de pagos. Si a ello le adicionamos  el déficit fiscal cabe interrogarnos acerca de la desaparición de los superávits gemelos.

Ultima parte

Retomando el análisis por el lado del déficit de la cuenta corriente corresponde interrogarnos acerca de las causas que provocaron la disminución del saldo de mercancías y el aumento del rojo de servicios.  Al respecto podemos enumerar las siguientes:

1. Pérdida de competitividad debido al atraso cambiario
2. Flojo nivel de actividad internacional lo que provocó un crecimiento tenue de las exportaciones.
3. Devaluaciones graduales llevadas a cabo a lo largo del año que produjeron demora de exportaciones y aceleración de importaciones.
4. Tasa de devaluación del año pasado superior a la tasa de interés en pesos lo que produjo un arbitraje de pesos por dólares. Esto facilitó el turismo emisivo alentado por un dólar que lucía barato respecto al valor futuro.
5. El tipo de cambio turístico se hallaba por debajo de la cotización del dólar paralelo.

En resumen, ¿ podemos sostener que estamos ante una reversión del ciclo caracterizado por la presencia de superávits de la cuenta corriente del balance de pagos?

Creemos que no. En principio la devaluación llevada a cabo a mediados de enero del corriente año nos induce a  pensar que es posible recuperar el superávit perdido. Particularmente por las siguientes razones:

1. Si la suba de precios no anula la devaluación se producirá una mejora de la competitividad impactando en un crecimiento de las exportaciones y en una baja de las importaciones  de mercancías.
2. La suba del tipo de cambio turístico ayuda a disminuir el turismo emisivo. En la actualidad dicho tipo de cambio tiene el mismo valor del dólar paralelo.
3. La tasa de interés se halla por encima de la devaluación esperada. Esto evita el arbitraje de pesos por dólares.
4. El freno de la actividad económica ayuda a reducir el volumen de importaciones.

Por estas razones pensamos que el presente año mostrará una reversión del saldo de la cuenta corriente del balance de pagos. Quizás ello ocurra con un suave crecimiento económico. De ser así sería doblemente meritorio. 

El resultado del balance de pagos. ¿Fin de otro de los gemelos?

Primera parte

El año 2013 cerró con un déficit en la cuenta corriente del balance de pagos. Si a ello le adicionamos  el déficit fiscal cabe interrogarnos acerca de la desaparición de los superávits gemelos.

El año 2013 cerró con un déficit de la cuenta corriente del balance de  pagos de 4.330 millones de dólares. Este valor discontinúa la tendencia superavitaria que se ha venido observando en esta última década, excepción del año 2011 que presentó un déficit de 2211 millones de dólares. Para un examen más detenido corresponde listar los problemas que emergen del citado balance de pagos. Los mismos son los siguientes:

1. El saldo de la balanza en el rubro mercancías presenta una disminución de 3.217 millones de dólares. Se observa que las importaciones (crecieron con relación al año 2012 5.315 millones de dólares) aumentaron por encima de las exportaciones (crecieron con relación al año 2012 2099 millones de dólares).
2. El saldo de la balanza en el rubro servicios incrementó su déficit en 1.737 millones de dólares. Aquí se combinaron pérdidas de exportaciones con incremento de importaciones.
3. En el rubro rentas de la inversión se observa una mejora de 781 millones de dólares.
4. El resto se complementa con una mejora de otras rentas en 12 millones de dólares y un incremento de las transferencias unilaterales de 218 millones de dólares.

A su vez el impacto en las cuentas patrimoniales del país fue el siguiente:

1. La cuenta financiera muestra un saldo negativo de 5.899 millones de dólares. Parte del mismo obedece a pagos de la deuda externa.
2. Las reservas en divisas existentes en el BCRA disminuyeron en 11.824 millones de dólares
3. Los errores  y omisiones inciden negativamente en 1.627 millones de dólares.

continuarà

Paritarias sin pautas. El discreto encanto de la medicina inapropiada.

Última parte

Suponer que la medicina que ayer nos envenenó puede curarnos hoy, forma parte de uno de los errores más inquietantes de nuestro ser nacional. Ojala omitamos tropezar con la misma piedra.

Porque los grupos de poder ambicionan llegar a esta situación? Sencillamente porque son socios del poder financiero internacional.  Tras todo esto recuperan parte de lo perdido (AFJP, YPF etc.)

Quienes se perjudican? Los trabajadores y las empresas pequeñas y medianas.

Observemos con detenimiento que esta estrategia, la incorrecta, es implícitamente propiciada por los medios de comunicación hegemónicos. Lo hacen de manera indirecta. Sostienen que acotar la pauta salarial deteriora el ingreso real de los trabajadores y finalmente el consumo.

Esto último es cierto?

Si. Sin embargo la alternativa es mejor:

Cuál es esa alternativa? Veamos.

1. Poner un límite máximo a los aumentos salariales.
2. Pautar un manejo de precios relacionado con dicha política.
3. Evitar un crecimiento de precios alocado que deteriore la ventaja competitiva que produjo la última devaluación.
4. Poner en marcha el motor externo de la economía ( mayores exportaciones y menores importaciones).
5. Esto último permite a la larga que los trabajadores recuperen el ingreso real perdido. Ello debido a que la economía crece impulsada por el sector externo.

Es hora de reflexionar. Salida ordenada o efecto manada.