El Gobierno evitó y evitará una baja significativa de la inflación

El título de esta escrito luce poco creíble. La mayoría de los argentinos , piensen como piensen, ha de sostener que en medio de éxitos y fracasos el Presidente Milei y el Ministro de Economía Caputo apuntan a  reducir fuertemente la inflación. Sin embargo la decisión de baja de la tasa de interés parece ir a contramano de ese objetivo. En efecto la baja de la tasa apunta a qué los depositantes se vuelquen al dólar.De ese modo el valor del dólar billete  sube impactando además en el dólar contado con liqui que se usa como incentivo para liquidar a los exportadores una parte del valor exportado con mejor precio. Además así se evita la presión devaluatoria sobre el dólar oficial. Complementariamente  la suba del dólar gatilla los precios.

Pero por qué razón se intenta que la inflación detenga su caída?

Querido lector si me promete no contárselo a nadie se lo digo. Porque si la inflación sigue alta la recaudación fiscal no siente el efecto de la recesión al tiempo que el Gobierno continúa con el plan licuadora bajando el gasto en términos reales. Lo que le pasa a los jubilados no es casualidad. Todo esto mantiene intacto el objetivo de superávit fiscal que lo convierte en niño ejemplo ante el Fondo Monetario Internacional.

En fin. Espero las necesarias aclaraciones y desmentidas del Gobierno. Hecho a partir del cual pediré las disculpas del caso.

Juan Latrichano

Centro de Estudios

Monetarios

24 de mayo de 2024

Ideas versus intereses creados

Keynes en su libro La teoría general, nos advierte acerca de la superioridad de las ideas por sobre los intereses creados. Vemos que desde  hace ya un tiempo a esta parte se han realizado innúmeros esfuerzos para imponer algunos puntos de vista sobre otros.  En nuestro país el Presidente Milei es un ejemplo de este procedimiento. En la presentación de su nuevo libro hecha en el Luna Park, brindó una conferencia que se centró en el objetivo señalado. Dio a entender que los economistas neoclásicos introdujeron la idea de los fallos de mercado dando lugar a la intromisión del Estado en la economía. A pesar de que en esta oportunidad no se refirió a Keynes, su público cantó en contra de este economista. Se advierte que Milei no se conforma con imponer el liberalismo en nuestro país. En efecto parece querer eregirse como un pensador internacional y trata de proyectar sus ideas a escala mundial. Cuando visita algún país procura brindar una conferencia en linea con ese objetivo. 

Uno de sus referentes principales es Von Mises de la Escuela Austriaca. En su libro La teoría del dinero y del credito sostiene:

La excelencia del patrón oro consiste en que hace que la determinación del poder adquisitivo de la unidad monetaria sea independiente del gobierno y de los partidos políticos. 2012, 386.

Sin lugar a dudas propone implementar un modelo que condujo a la crisis de 1929 y que desde esa fecha hasta la actualidad no se aplicó en ningún país.

No solo el pensamiento de Keynes está vigente sino que también fue muy útil a la hora de combatir exitosamente la crisis del año 2008 y los problemas derivados de la pandemia en el año 2020.

Juan Latrichano

Centro de estudios monetarios

23/5/2024

Crónica de un error anunciado

A poco de asumir el Presidente Milei produjo una mega devaluación del peso argentino. La misma se implementó sin adoptar ningún tipo de medida compensatoria, entre ellas derechos de exportación a los productos alimenticios. Está carencia, como no podía ser de otra manera, generó una brutal suba de los precios internos. Desde luego en un principio el índice del tipo de cambio multilateral real tuvo un crecimiento muy significativo, pero los sucesivos incrementos de los precios acompañados con un mini ajuste cambiario del 2% mensual,  fueron deteriorando el índice citado. Tan es así que el índice actual prácticamente se iguala con el vigente al momento previo a la devaluación.Es por ello que nos resultan baratos los productos de los países vecinos en tanto que a sus habitantes les resultamos caros. Por lo tanto se impone un nuevo ajuste cambiario que de practicarse incidirá en una nueva suba de precios.

Se necesitaba tanto agua para apagar ese fuego?

Juan Latrichano

Centro de Estudios

Monetarios

22/5/2024

Hacia la destrucción del Banco Central

Días atrás el Gobierno decidió imputar pérdidas por alrededor de 45.000 millones de dólares, procediendo de este modo a la reducción del patrimonio neto del Banco Central por ese monto. 

Que excusa utilizó para hacer tamaño ajuste?

La existencia  en el activo del Banco de letras suscriptas por el Gobierno Nacional  y de Títulos públicos registrados al valor de su vencimiento en lugar del valor de mercado, siendo este último menor.

Lo paradójico es que los respectivos valores fueron aprobados por dictamen del auditor correspondiente al cierre del ejercicio 2023. Cabe señalar que el balance del Banco Central es auditado por el estudio internacional Price. Al mismo tiempo cabe reflexionar acerca de ese tipo de acreencias. En efecto estamos ante deudas cuyo deudor es el Estado siendo el acreedor un organismo del propio Estado. Es como si vos te debes a vos mismo. Que riesgo podés tener? Ninguno. 

Tengamos mucho cuidado porque se vuelve a hablar del cierre del Banco Central. Si esto llegara a suceder ,chau soberanía monetaria. Es triste ver como esto comenzó a suceder en medio de un silencio cruel y extraño.

Juan Latrichano

Centro de Estudios Monetarios

18/5/2024

Radiografia actual de la política monetaria

He procedido a analizar los procedimientos generales de política monetaria que aplicó el actual Gobierno en estos dos últimos meses, periodo comprendido entre el 15 de marzo y el 7 de mayo. Entre las principales medidas tenemos:

1. La base monetaria muestra una emisión de dos billones ochocientos setenta y cuatro mil millones de pesos.

2. Las letras de liquidez, conocidas popularmente como las Leliqs , se incrementaron en cinco billones cuarenta y ocho mil millones de pesos. 

3. Se ajustaron a la baja los valores del activo del Banco Central consistentes en Adelantos Transitorios y Títulos públicos . Esto impactó negativamente en el Patrimonio Neto del Banco .

4. Atento a que la baja del patrimonio neto superó al ajuste de Adelantos y Títulos públicos, infiero que el Gobierno recibió una ayuda del Banco Central de alrededor de seis billones de pesos.

Estos señalamientos suscintan algunos interrogantes. Por ejemplo tenemos:

1. Como puede haber expansión monetaria con superávit fiscal?

2. Por qué se siguen utilizando Leliqs si estás eran repudiadas por el Presidente durante la campaña electoral?

3. Es correcto el procedimiento de imputación a pérdidas de partidas que formaban parte de un balance auditado por una corporación internacional?

4. Tras este ajuste la deuda pública queda sin modificar?

5. Si el Gobierno tiene superávit fiscal que necesidad tiene de tomar fondos del Banco Central?

La expansión monetaria se produce por la compra de divisas y la de títulos públicos. Más allá de las críticas de otrora, las Leliqs son imprescindibles para absorber excedentes de liquidez.

Con relación a la pertinencia del ajuste contable podemos decir que a priori luce inadecuado. Debemos tener presente que en esta instancia el Estado se debe a si mismo.

En cuanto a la magnitud de la deuda pública entiendo que debe reducirse.

Finalmente debemos señalar la endeblez del resultado fiscal y su nula incidencia a la hora de enfrentar los vencimientos de las deudas del Estado.

Juan Latrichano

Centro de estudios 

Monetarios

15/5/2024