Como hacer para bajar la tasa de interés

Tengamos en cuenta  que con la tasa elevada de interés que se viene aplicando en estos últimos años, la inversión productiva luce imposible. Ello es así porque a la hora de decidir una inversión, el empresario mira la posible tasa de rentabilidad que la misma le rendirá en el futuro y la compara contra la tasa de interés presente. Desde luego en un ambiente depresivo como el.actual la tasa esperada de rentabilidad es baja. A ello le agregamos una tasa de interés elevada. Ergo la inversión es imposible.

Al mismo tiempo está.politica pone en riesgo al Banco Central. En efecto, el enorme costo financiero de las Letras de Liquidez fue uno de los contribuyentes para que el patrimonio neto de esta institución  sea negativo.


Como se sale de esta trampa?


En primer lugar con estabilidad cambiaria. No olvidemos que hasta aquí  la tasa de interés alta apunta a que los ahorristas en pesos no cancelen sus depósitos pasándose  al dólar.

La estabilidad cambiaria se alcanza exportando más y exigiendo el ingreso de las divisas. Luego se debe evitar la fuga de divisas mediante un control exhaustivo de la salida de dólares.

Desde luego un elemento central que ayuda a la estabilidad cambiaria es una inflaciòn baja. Para ello es imperioso desdolarizar tarifas y combustible y alcanzar un acuerdo de precios y salarios a través  del Consejo Económico  y Social.


Urge cambiar todo antes de que sea demasiado tarde.



Juan Latrichano

29/11/19

La restricción política y su incidencia en la economía.

Mucho se ha estudiado en la disciplina económica acerca del impacto que tiene la restricción externa, particularmente en el ahogo que se produce por la falta de divisas. Por el contrario, no se ha estudiado casi nada, por no decir nada, la incidencia de la restricción política. Es más, si nadie reclama derecho de autor creo que soy el padre de la criatura.

¿Qué es esto de la restricción política?

Es un fenómeno que suele ocurrir tras una bonanza económica, en el que se advierte la necesidad de ajustes. Un ejemplo sería una aplicación de medidas que apuntan al control de importaciones, en las que tras un tiempo exitoso comienzan a advertirse carencia de insumos básicos.  Lo lógico sería flexibilizar la medida sin perder de vista el eje central de control. Si para ello hiciese falta un cambio político el mismo debería estar en línea con esa demanda.

¿Qué es lo que ocurre en la realidad?

El problema se magnífica y se explicita la necesidad de un cambio profundo. Por lo tanto, tras su concreción, se remueve todo, lo bueno y lo malo.

En muchos casos en forma previa no sólo se exagera el problema, sino que se le añaden imputaciones de corrupción para los gobernantes que llevan adelante la política exitosa pasible de ajustes.

La sociedad impensadamente va contra los logros y al cabo de un tiempo se arrepiente.

En consecuencia, vuelve al origen. Y volvemos a empezar. Es un ciclo de arranque y parada pero en este caso su origen es político. 

Quienes no aprenden del pasado viven de pesar en pesar.

Juan Latrichano

27/11/19

El Consejo Económico y Social. Experiencia argentina.

Indudablemente la aplicación del Pacto Social en 1973 constituyó nuestra primera experiencia en la materia. Pese a que hasta la muerte del General Perón se alcanzaron excelentes resultados, (crecimiento de la industria, participación de la clase trabajadora en un 50 % del ingreso, baja significativa del desempleo, crecimiento económico con superávit externo etc.) se habló insistentemente acerca de que el congelamiento de precios no se pudo sostener. Esto no fue así.  Lo que sucedió tiene que ver con un concepto nuevo, la restricción política. Lo acabo de inventar. Todos hablamos de restricción externa. No niego su existencia, sólo le agrego la restricción política.  Ella aparece cuando sin explicaciones lógicas se discontinua un programa exitoso. Esto sucedió en 1975 de la mano del ministro de economía Ingeniero Celestino Rodrigo. Liberó. las variables, actualizó las tarifas y pum. Gran explosión.  Rodrigo era el caballo de Troya de mis amigos liberales. Finalmente, y tras el golpe pusieron. al titular, el Dr. Martinez de Hoz y la industria voló en mil pedazos. Y el país marchó hacia la mayor crisis de la historia. La del año 2001. 

Se sabe poco de su solución.  Ella surgió del llamado Diálogo Argentino que congregó a más de 1000 personas (fuerzas del trabajo de la empresa, sociales, religiosas, educativas etc.)

Se acordó producir y aprovechar la ventaja derivada de la devaluación. La cantidad de moneda creció un 30%, muy por debajo de la suba del tipo de cambio (había crecido casi un 300%).

Se alcanzaron enormes éxitos, entre ellos salir del default y reducir la deuda que era del 150% del PBI al 50%.

Al cierre de 2015 y sin perder de vista de que hacían falta ajustes, apareció la restricción política.  Con ella vino una vez más el liberalismo. Y volvimos a la crisis.

Tomar los aciertos del pasado eliminando errores, es el desafío del próximo Gobierno a la hora de implementar el Consejo económico y social.

Juan Latrichano 

26/11/19 

Volver a producir

Una de las noticias de hoy, 21 de noviembre de 2019, da cuenta de que en el mes de septiembre la industria se contrajo un 7%, acumulando 17 meses de caída.  En medio de esta verdadera tragedia los economistas liberales insisten en sus críticas con relación a la emisión monetaria. Algunos son más precisos y dicen que primero hay que producir y luego emitir. Indudablemente pierden de vista que esto se intentó en el último trimestre del año pasado y en los nueve primeros meses de este año. El resultado no pudo ser peor. La economía cayó estrepitosamente mientras que los precios crecieron en más de un 50%. 

En la actualidad los alarma el hecho de que el Gobierno modificó la política.  En efecto emitió en octubre un 3% y un 15% en noviembre. Paradójicamente en octubre la tasa de inflación fue menor que la de septiembre. Les cuesta admitir que cepo mediante, la oferta de dólares aumentó y que ello mejoró la demanda de dinero.

En adelante el nuevo Gobierno debe poner el acento en producir. Para ello deberá lograr que la emisión monetaria impulse la demanda de bienes en lugar de la especulación.  Si esto se logra habrá más dinero, pero también más bienes. En ese caso la inflación podría llegar a descender.

Sólo resta ver la efectividad de esta política. 

Juan Latrichano

21/11/19

20 de noviembre de 1845

Un 20 de noviembre de 1845 las escuadras inglesas y francesas pretendían navegar el río Paraná. Querían romper los controles de la Confederación Argentina impuestos por Rosas en la.ley de aduanas de 1836.Ello les permitiría comerciar con Corrientes, Santa Fe y Entre Ríos. El General Mansilla estuvo a cargo de las acciones militares patriotas que comenzaron a la mañana muy temprano, y terminaron entrada la tarde. Las principales potencias de ese entonces nos superaban en armas pero no en coraje.  Así nació, pese a la derrota , el día de la soberanía nacional. Claramente fue una guerra comercial en la que, años después, se impuso nuestro criterio. El General San Martín le dejó en herencia a Rosas su sable corvo que lo había acompañado en la guerra por la independencia.

Feliz día  de la Soberanía Nacional!!!!


Juan Latrichano

20/11/19

Los profetas del error económico

El futuro Presidente comenzó  a hablar de desdolarizar las tarifas energéticas y el combustible. Esto supone que en adelante no se ajustarán  por la variación  que experimente el tipo de cambio. Inmediatamente algunos economistas liberales pusieron el grito en el cielo. Según ellos los inversores extranjeros no vendrán  si ello se lleva a cabo, debido a que los precios se desengancharian de la cotización internacional. Curiosamente del lado opuesto el silencio parece otorgarles la razón. Frente a esto cabe formularse el siguiente interrogante:


El inversor sea este nacional o extranjero, tiene en cuenta el factor precio a la hora de decidir la inversión?

Desde luego que no. Lo que toma en cuenta es la rentabilidad presunta del proyecto. Puede suceder que tenga un precio alto y una rentabilidad mala, en cuyo caso no hará  la inversión.


Va siendo hora de que los que nos trajeron a este verdadero caos opinen con sensatez. Si no es así dejemos de escucharlos. Tantos errores seguidos nos van a hacer mucho daño.



Juan Latrichano

18/11/19

El Banco Central compró dolares

Parece una noticia irreal pero afortunadamente es cierto. Desde el 28 de octubre hasta el 7 de noviembre el Banco Central habría  comprado  entre quinientos y setecientos millones de dólares. 


Que es lo que hizo que se discontinue  la tendencia  de ventas permanentes ?


Indudablemente  la pauta de doscientos  dólares mensuales impuesta a cada persona. Recordemos que la pauta vigente hasta el día  25 de octubre era de 10.000 dólares. 

Más allá  de la mala prensa que tiene este tipo de medidas  debemos apuntar que el mercado consideró  que está disposición  era efectiva y por lo tanto decidió  desprenderse de divisas , atento a la idea de que el tipo de cambio se estacionaria  en la zona de 60 pesos. La falta de pesos colaboró en igual forma.

En medio de esto ayer se abonaron más de doscientos millones de dólares  en concepto de intereses del Bonar 24.  Y ni se notó  en el movimiento de  las reservas.


No es para dar la vuelta olímpica  pero es una buena noticia.



Juan Latrichano

8/11/19

¿Cae la demanda de pesos o la oferta de dólares?

Los libertarios, los anarcos capitalistas, los neoliberales y todas las demás categorías afines, ponen el acento en que no es el dólar el que se sobrevalua, sino que es el peso el que pierde valor. Ello ocurre, según esta línea de pensamiento debido a que cae la demanda de nuestra moneda. Unánimemente sostienen que la gente rechaza tener pesos.

Otra línea de pensamiento, la heterodoxa, sostiene que el problema ocurre debido a la falta de oferta de dólares. Principalmente esto suele ocurrir cuando se cortan las financiaciones en divisas. El ciclo arranca con préstamos que mantienen el valor de la divisa en una paridad baja. Esto promueve déficits externos. Después de un tiempo viene la interrupción de las financiaciones y con ella las devaluaciones.  En una economía dolarizada como la nuestra, especialmente porque las tarifas y los combustibles ajustan de ese modo conforme a la política fijada por el Gobierno, la devaluación va a precios y desde luego se repotencia el ciclo devaluatorio. Es allí donde los tenedores de activos en pesos huyen al dólar. En consecuencia, se desata un ciclo vicioso cuyo origen se encuentra en el déficit externo. Al mismo tiempo la falta de controles cambiarios y de una política que propicie el ingreso de divisas provenientes de la exportación, colaboran con un proceso altamente crítico.  

Cabe culturizar al respecto. No es la falta de demanda de pesos. Es la falta de oferta de dólares. 

¿Cómo se rompe el círculo vicioso?

Con controles cambiarios, con políticas que propicien el ingreso de dólares provenientes de operaciones de exportación y desdolarizando nuestra economía.  Esto último Consejo Económico y Social mediante.

Juan Latrichano

5/11/19

¿Porqué baja la tasa de interés?

La primer razón  que explica una tasa de interés  alta , por lo menos en nuestro país, es la incertidumbre del valor de las divisas. Si los depositantes piensan que a corto plazo  va a haber una devaluación  fuerte  ,no renuevan el plazo fijo y usan los pesos para comprar dólares. Para evitar esto el Banco Central incentiva la suba de la tasa de interés.  Ello lo hace mediante la emisión  de letras de liquidez (Leliqs)  y con ellas absorbe liquidez. A su vez les permite a los bancos que las utilicen para integrar el encaje. Esto último  da lugar al llamado encaje remunerado. De este modo el Central resta oferta de fondos lo que hace subir la tasa de interés.

Cabe agregar que la incertidumbre cambiaria es hija de un mercado totalmente liberalizado, en el que la especulación  está  a la orden del día.  Todo este panorama sombrío  se complica aún  más  cuando el mercado es alimentado por fondos provenientes del exterior bajo la forma de préstamos.  En este caso ocurre la teoría  de la puerta giratoria. Los fondos entran y a la sazón  se fugan.  Ante esto los exportadores demoran el ingreso de divisas, máxime  si se pueden fondear con pesos obtenidos por préstamos. Con ellos operan sin necesidad de liquidar divisas.


Cuál fue el objetivo de estos 12 últimos meses?

Hacer una emisión  monetaria cercana a cero para evitar la demanda de dólares. Desde luego esta idea falló. 

A partir del 28 de octubre se ajustó  el cepo cambiario permitiendo una compra mensual por persona de 200 dólares.  Anteriormente el límite eran 10.000 dólares.


Que impacto tuvo está medida?


Calmó  el dólar Ello hizo posible iniciar un sendero de baja de tasas de interés  sin riesgo  de corrida cambiaria. Es prematuro pensar que el tema terminó.  Sin embargo este parece ser el.camino correcto. Y el único.



Juan Latrichano

1/11/19