Clamor popular, Lilia Lemoine al Ministerio de Economia

Se preguntará usted porque propongo a la diputada Lemoine para que ayude en el Ministerio de Economía, muy simple, por su profesión de maquilladora. 

Pero que tiene que ver el maquillaje con el Ministerio de Economía?

Las últimas medidas adoptadas por el Ministro Caputo van en esa dirección. Días pasados anunció que eliminará los pasivos remunerados del Banco Central transfiriendolos al Tesoro Nacional. En buen romance se les cambiará a los bancos las letras de liquidez, las famosas Leliqs, por títulos públicos. De este modo queda eliminada, según su criterio, la emisión monetaria que a la fecha se venía produciendo por el pago de intereses de las letras. Reconoció que en este último tiempo hubo emisión de moneda, no es poco. 

Con esto pretende que el mercado vuelque toda su confianza en la política económica. Confianza que se materializa, entre otras cosas, cuando al vencimiento de los títulos públicos el mercado refinancia.

En mi opinión está medida es un mero maquillaje. En efecto en la gestión de Gobierno anterior la refinanciación de los vencimientos de la deuda pública la hacía el Banco Central quien luego esterilizaba la emisión monetaria concedida al Gobierno mediante las letras de liquidez. Ahora, brutal ajuste fiscal mediante, se canjean a los bancos las letras por títulos.

En tanto se espera que el mercado reaccione, refinanciando vencimientos de la deuda atento a que no habrá emisión monetaria. 

Sepa el pueblo sufrir.

Dr Juan Latrichano

Centro de Estudios

Monetarios

29/6/24

Ahora el socialismo nos ataca por el lado del FMI

La falta  de buenos resultados económicos provocó críticas del Fondo Monetario .

A su vez el Presidente Miley le imputa al Fondo Monetario un carácter socialista al ser permisivo con el manejo monetario del Gobierno anterior.

En cuanto al primer punto debemos destacar que desde la implementación de las medidas del actual Gobierno , el FMI viene observando potenciales riesgos sociales debido a la falta de paliativos destinados a las clases más necesitadas.

En cuanto al segundo punto debemos señalar serias debilidades de análisis del Presidente provocadas a mi modo de ver, por su negación del Estado y del Banco Central. Llegó a decir que iba a aprovechar su cargo para destruirlos. Muy grave está apreciación.

Que hizo Milei y su equipo con una parte de  las letras de liquidez obrantes en el pasivo del BCRA?

 Las canceló con emisión monetaria. De  este modo intenta reducir costos  eliminando intereses. No comprende que las letras tienen contrapartes con activos que generan ganancias, entre ellos Títulos públicos y Divisas. Encima la expansión monetaria la ve como un mecanismo perverso heredado del Gobierno anterior. No sé hace cargo de su error.

Si algo debe salir mal, saldrá mal.

Dr Juan Latrichano

Centro de estudios monetarios 

25/6/24

Por qué suelen fracasar las aplicaciones librecambistas en nuestro país?

De vez en vez nuestro pueblo suele elegir gobiernos liberales munido de una esperanza que no condice con experiencias del pasado reciente. Quizás quienes tenemos la obligación profesional de alertar acerca de los enormes riesgos que ello trae aparejado, carecemos de herramientas apropiadas para esclarecer. 

Partamos de la base de que el liberalismo nos lleva inexorablemente a aplicaciones librecambistas. Estás tienden a relajar la administración del comercio exterior facilitando el ingreso de productos extranjeros. Este relajamiento suele ser acompañado por retrasos en el ajuste del tipo de cambio que encarecen nuestros mercaderías y servicios. Cualquier parecido con la realidad actual es pura casualidad. En efecto el Presidente Milei relajó los controles del comercio exterior al tiempo que la tasa de inflación corrió muy por delante de la tasa de ajuste del tipo de cambio. Ergo nuestro país luce más caro. Ante esta situación y con la finalidad de evitar una avalancha de importaciones quedan dos caminos alternativos:

A) Discontinuar el librecambismo

B) Provocar una enorme recesión, ajuste fiscal mediante,  para que la población carezca de recursos para consumir bienes y servicios, entre ellos los de carácter extranjero.

Se suele aplicar la segunda opción hasta el límite de exacerbar los riesgos de estallido social. Para aminorarlos se suele relajar el ajuste fiscal acudiendo a la financiación externa. Este camino se aplica ilimitadamente hasta que se recae en una crisis provocada por falta de pago a término de la deuda contraída. El espejo más claro es la crisis del año 2001.

Así las cosas. La nave va sin advertir la presencia del iceberg. El efecto Titanic está en esas oportunidades  siempre al acecho

Dr. Juan Latrichano

Centro de estudios monetarios

17/6/24

Modificaciones en el Banco Central

Recientemente el Gobierno produjo un cambio profundo en el sistema contable del Banco Central. En este organismo no se aplicaban las normas contables  generalmente aceptadas, y en su reemplazo existía un procedimiento  pautado por el Directorio. Una de las  principales diferencias consisten en el valor que se le asignan a las letras en dólares que el Tesoro Nacional le entregó al Central, en compensación por las divisas cedidas. Ocurre que las letras tienen un valor de mercado inferior al valor de la fecha de vencimiento. Con la normativa anterior las mismas se registraban contablemente al valor técnico. Con el nuevo Gobierno se registran al valor de mercado. Esto hizo que fuera necesario imputar a pérdidas más de 40.000 millones de dólares con la consiguiente disminución del patrimonio neto de la institución. El Gobierno sostiene que de este modo el Banco Central no imputa ganancias falsas que en otra época producían reparto de utilidades al Tesoro Nacional, dueño del Banco Central, con la consiguiente emisión monetaria. Al respecto caben formularse los siguientes interrogantes:

1. Los registros impugnados fueron aprobados por el auditor certificante? Si. El certificante pertenece al estudio Price Waterhouse.

2. Existen riesgos de incobrabilidad? No

3. Puede suceder que el Banco Central tenga un apretón financiero que lo obligue a desprenderse de todo o una parte de las letras a menor valor? No

4. Que impacto tiene la expansión monetaria originada por distribución de utilidades? En principio puede dinamizar la economía si existen divisas suficientes que alejen una corrida cambiaría.

La austeridad monetaria implica el ajuste fiscal que a la fecha incide en los sueldos públicos y en los haberes jubilatorios. 

Hay convicciones dolorosas. En este caso lo que cuesta no vale.

Dr. en Ciencias Económicas

Juan Latrichano

Centro de Estudios 

Monetarios

13/6/24

La depresión económica

A poco de asumir la presidencia, Milei frenó la obra pública y produjo una feroz devaluación del peso.  Como no podía ser de otra manera la devaluación impactó en los precios domésticos mientras que salarios y haberes jubilatorios corrieron muy por detrás. La consecuencia lógica fue una brutal caída del consumo, caída de la producción y aumento del desempleo. Desde luego este paquete apunta a mejorar el desempeño fiscal y externo. En el primer caso reduciendo el gasto en salarios públicos  y haberes jubilatorios al tiempo que la recaudación fiscal crece por la suba de precios que impacta favorablemente en el impuesto al valor agregado. En lo externo la baja de la actividad reduce importaciones y esto hace alcanzar saldos favorables de la balanza comercial.

Podemos esperar una reversión del panorama depresivo?

En principio no a menos que el Gobierno cambie sus objetivos.

Juan Latrichano

Centro de estudios monetarios

6/6/24