Varios litros de tinta e innumerables comentarios verbales, han referido y refieren a dos fenómenos supuestamente unicausales:
1. La inflación que siempre y en todo lugar es provocada por una expansión monetaria.
2. La expansión monetaria que es atribuida al déficit fiscal.
La incidencia exclusiva de la moneda en el proceso inflacionario carece de apoyo práctico. Por ejemplo la expansión de la base monetaria fue de un 7,1% en los primeros cinco meses de este año, mientras que la inflación de ese periodo fue del 42,2%. Ante este tipo de observación se suele argumentar que existen efectos retrasados, es decir que en el periodo anterior pudo haber habido un incremento monetario que no impactó instantáneamente en precios. Sin embargo vemos que el año pasado la expansión de la base monetaria fue de un 42,4% mientras que la inflación fue de un 94,8%. Es decir que no pudo quedar un incremento que impacte hacia adelante.
La atribución exclusiva al déficit fiscal como único responsable de la expansión de moneda también carece de sustento práctico. En los primeros cinco meses del año la expansión de letras de liquidez fue de cuatro billones quinientos cuarenta y cuatro mil millones de pesos originada por la compra de títulos públicos. Cabe aclarar que la compra de títulos por parte del Banco Central obedece a la necesidad de refinanciarla deuda pública . Aclaro que cada cuota que vence debe ser pagada o refinanciada. Plata no hay y prestadores privados poco y nada. Ergo solo queda este camino. El Banco Central le compra títulos al Gobierno emitiendo pesos y a su vez retira esos pesos de circulación vendiendo letras de liquidez a los bancos. Señores contrayentes de la deuda pública no se quejen de lo que ustedes hicieron y no busquen otro camino porque no existe.
Espero haber contribuido con la producción de claridad, bien este último escaso ante tanto oscurantismo.
Juan Latrichano
19/6/23
