La restricción externa

La restricción externa suele aparecer en nuestro país, particularmente cuando el Gobierno de turno en su afán de vencer la inflación, atrasa el tipo de cambio y baja los aranceles de importación. En el primer caso se parte del supuesto de que el dólar quieto ayuda a que los precios se planchen. Para eso suelen ajustar el tipo de cambio oficial, el que se utiliza para las importaciones y exportaciones, por debajo de la tasa de inflación . De este modo los precios locales en dólares se tornan más caros que los extranjeros. A su vez  la baja de aranceles de importación ayuda a  la lucha antiinflacionaria al aumentar la oferta de bienes. Los impactos de este tipo de políticas son los siguientes:

1. La balanza comercial presenta saldos negativos .

2. El turismo emisivo aumenta mientras el receptivo disminuye.

La consecuencia de todo esto se observa en la pérdida de reservas en divisas. Ver el impacto en estos últimos días, en los que el Gobierno salió a tomar deuda en el mercado y a tratar de lograr que los argentinos saquemos los dólares del colchón. 

Sin lugar a dudas ninguna Nación puede crecer mediante el camino del endeudamiento. Además este agrega tensiones hacia el futuro. Este camino ya fue utilizado en etapas anteriores con resultados negativos. Esperar resultados distintos forma parte de la torpeza de los actuales dirigentes.

Juan Latrichano
Centro de Estudios
Monetarios
29/5/25

Los números de marzo 2025

Recordemos que la inflación correspondiente al mes de marzo fue de un 3.7%

La misma suscitó algunos interrogantes, principalmente relativas a como se produjo tras un control férreo de la emisión monetaria. En efecto en el mes de referencia  la Base Monetaria creció apenas un 0,25%. Al respecto caben analizarse los siguientes puntos:

1. La oferta monetaria que incluye los depósitos a la vista creció un 3.18%

2. El balance cambiario presenta en marzo un déficit en el saldo de la cuenta  corriente del balance de pagos de 1671 millones de dólares impulsado por un fenomenal atraso cambiario.

3. En linea con el punto anterior el índice del tipo de cambio multilateral real tuvo un valor 82.6 muy cercano al de diciembre de 2001, mes de crisis, que fue 69.2.

4. El déficit del balance de pagos opera aumentando el valor del dólar y esto impacta en los precios.

5. El Gobierno pisa los aumentos salariales lo que debilita la demanda y por ende provoca caída de la producción. Menor producción con  mayor oferta monetaria, suba de precios.

Si algo tiene que salir mal, saldrá mal.

Juan Latrichano 
Centro de Estudios 
Monetarios
8/5/25

La política económica inconsistente

En su afán por reducir la inflación el Gobierno ha tomado dos medidas principales:

1. No convalida aumentos de sueldo que superen el 1%

2. Aplica una tasa mensual del 1% para mover el tipo de cambio oficial cuando la tasa de inflación es del 3 % o más. Ahora tras la eliminación del cepo el manejo de bandas produce un efecto similar.

3. Mediante bajas del gasto público reduce el consumo. A su vez cae la producción y el empleo.

Frente a estas políticas vemos que a pesar de que el Gobierno no emite dinero la inflación aparece porque hay menos producción e igual cantidad de dinero. No se emite pero es como si lo hiciera. A su vez el tipo de cambio oficial es bajo y eso conduce a perdida de reservas por lo que en algún momento habrá que devaluar con impacto en precios. 

No niego que la emisión monetaria suele producir inflación, pero lo contrario no siempre logra descender el ritmo de los precios.

Juan Latrichano
Centro de estudios 
Monetarios
3/5/25