Deuda , depósitos, dólar e inflación.

Indudablemente hay muchos más temas que aumentan la preocupación de los argentinos, pero principalmente  la deuda, los depósitos, el dólar y la inflación están en los primeros lugares. La deuda es un tema de preocupación debido al riesgo de que nuestro país  entre en default.
Particularmente los analistas que tienen mucho espacio en los medios,  sostuvieron y sostienen reiteradamente que los acreedores externos rechazarán la propuesta de nuestro país y que en consecuencia marchamos a un problema terrible. 


Es esto así  o existen posibilidades de acordar con los acreedores?


Todo parece indicar que la posibilidad de acuerdo existe y que la.misma.aumenta a medida que pasa el tiempo. Ello debido al.agravamiento de la situación internacional. Hace falta que el Gobierno mejore un poco la propuesta inicial.

De los depósitos se llegó  a hablar de un corralito de hecho. Bueno los que tienen certificados de depósitos  saben muy bien que existe un abismo entre la situación  actual.y la de 2001. Creo que no me equivoco.

En cuanto al dólar  los economistas mediáticos sostienen que la gente no demanda pesos y por eso se van al dólar.  En línea con esta idea dicen que se están reduciendo los depósitos en pesos y los depositantes  se pasan al dólar.  Nada que ver. Los depósitos están creciendo. Al dólar blue y al contado con liquidez lo hacen subir los especuladores.

Finalmente hablamos de la inflación.  Los citados economistas mediáticos hablaron de la posibilidad de que se produzca una hiperinflación.  Sin embargo la expectativa de inflación  de abril.habla de una baja con respecto a marzo.


Es necesario escuchar, ver cuánto de verdad existe y cuánto de sensacionalismo. Si usted hace este ejercicio dejará  de escuchar a más de uno de los que aparecen frecuentemente en los medios masivos.

No deje de hacer la prueba.



Juan Latrichano

29/4/2020

Pasado, presente y futuro del corona virus

Hace un poco más de un mes, cuando se decretó la.cuarentena en nuestro país, el virus duplicaba la cantidad de infectados cada cuatro días. De haber continuado así hoy estaríamos superando los 70.000 casos. La cuarentena bajó el ritmo de la potenciación del mal. El exponente diario inicial era del 22% y pasó  en la actualidad a ser del 3,3 %. No pretendo hacer un análisis contrafáctico . Simplemente pienso que lo que no hubiésemos hecho por propia voluntad lo tendríamos que haber hecho por la fuerza. Quizás las fábricas  que hoy cerramos por cuarentena las tendríamos que estar cerrando por personal infectado.

Que hemos ganado con lo que hicimos hace 36 días?

Dos cosas. Tiempo y reducción del poder de daño del virus. Con el tiempo pudimos  ajustar la estructura sanitaria del país, para que no nos suceda lo que en otras latitudes, en las que se decide quien debe morir por falta de respirador. La reducción  de casos permite además sustentar este episodio con menor carga de dramatismo.

Que pasa hoy y ahora?

Vamos haciendo liberaciones focales y puntuales. Lo focal se decide en función de aquellos lugares donde no hubo infectados. Lo puntual tiene que ver con tareas que se van permitiendo realizar.

¿Y el futuro?

Si no surge nada extraordinario pienso que el 10 de mayo puede levantarse parte de la cuarentena , con la excepción de actividades públicas y clases. Desde luego tomando recaudos.

Juan Latrichano
26/4/2020

¿Que pasa con los depósitos?

Seguramente usted fue informado  por los medios masivos  de comunicación,  acerca de la evolución de los depósitos  en general y de los depósitos a plazo fijo en particular. Al respecto recordará  que se señaló que se había producido una baja de los mismos , y que esto explicaba parcialmente la suba del dólar paralelo.

¿Es esto así?

Veamos. Si tomamos el informe diario del Banco Central vemos que:

1. Los depósitos totales crecieron un 29,55 % en el primer trimestre del año.
2. Los depósitos  a plazo fijo crecieron un 15,5 % en el primer trimestre del año.
3. Los depósitos totales crecieron  un 2,73 % entre el 1 y el 21 de abril.
4. Los depósitos a plazo fijo crecieron un 2,14% entre el 1 y el 21 de abril.

Analizando este desempeño vemos que en el primer trimestre los depósitos crecieron por encima de la inflación. Otro tanto podría  llegar a ocurrir cuando se conozca la.tasa.de inflación  de abril. Los depósitos podrían crecer por encima de la misma.

Viendo toda esta información sería descartable la.idea que sostiene que hubo un pase de depósitos  a dólares billetes.

Quizás  debamos pensar que la suba del dólar  paralelo , obedece a préstamos orientados a la especulación. 

El ajuste producido en estos últimos días,  tanto por el Banco Central como por la Comisión de Valores, debiera poner límites al precio de la divisa.

Desde luego no debemos descartar la incidencia que tiene la negociación  de la deuda,  con los acreedores privados externos.

Lo de la corrida no existe. Pese a la profecía , que fue acompañada por.las noticias infundadas de corralito.

Juan Latrichano
25/4/2020

Los profetas de la hiperinflación que no ocurrirá

Comienzo este informe con una pregunta:

Escuchó  usted cuanto creció  la Base Monetaria en lo que va del comienzo del año hasta el 15 de abril?

Quizás lo escuchó al pasar, pero seguro que le quedó que fue de más del 50%.  Y claro, si es así ,  no le quedan dudas que la inflación  va a ser muy alta. Ni hablar del programa de gastos que el Gobierno tiene previsto hacer para alentar el trabajo y la producción ( decreto  reciente de necesidad y urgencia número 376).

Todo esto amerita un análisis minucioso y ordenado. Hablemos primero de la expansión de la Base Monetaria. Tomando los datos que surgen de los balances semanales del Banco Central ( cualquiera los puede consultar en la página del mismo) tenemos que la expansión del presente año   entre el 1 de enero y el 15 de abril  fue del 28,72%. Ahora bien, si tomamos expansión de.circulante la tasa se reduce al 16,56%. Tengamos en cuenta que la.base monetaria se compone por la suma del saldo del circulante mas el saldo de los depósitos de los bancos en el Banco Central. Por lo tanto tomando el crecimiento global del circulante tenemos que este creció  a una tasa promedio del 4,47% mensual. Nótese querido lector que la tasa sale del interés  compuesto. Por ejemplo si hay una expansión monetaria del 10% mensual en dos meses y se parte de un valor inicial de 100 pesos el primer mes tenemos 10 pesos de crecimiento pero el segundo mes tenemos 11 pesos de crecimiento ( el 10% de 110 que es saldo que surge de sumar a 100 los 10). Por lo tanto el crecimiento total es 21 ( 10 más 11) siendo la tasa de crecimiento del 21%. Si usted mira distraído puede llegar a la  conclusión  de que el crecimiento mensual fue 10,5% ( 21 dividido 2). Pero todos sabemos que fue 10%. El cálculo correcto surge de aplicar la fórmula de interés compuesto.

Ahora bien, hay una vuelta de rosca más.  Lo que incide en el comportamiento de la inflación es el dinero en poder de público que es igual.al circulante , menos el efectivo que tienen las entidades financieras. Este indicador en el mes de marzo creció  un 2,2% mientras que la.base monetaria creció  al.doble,4,4%. Por eso hasta ahora los indicadores de inflación  desdicen a aquellos.que hablan de hiperinflación.

Que les.queda por decir a.los.profetas de la confusión inflacionaria?

Que el.gasto que va a realizar el.Gobierno en pos de alentar la producción  y el trabajo se financia con la maquinita. Pierden de vista que el Estado esté año se ahorra alrededor de 700.000 millones de pesos de intereses de la deuda pública.  Ello compensa gran parte.del mayor gasto asistencial, estimado en 900.000 millones de pesos. Desde luego falta tener en cuenta el monto a recaudar por el impuesto a la riqueza próximo  a implementarse . Finalmente estimado lector agrego otro elemento de financiación  del programa de asistencia. El ahorro de intereses de las Letras de Liquidez (Leliqs). Recuerde que el año pasado el Banco Central pagaba por ellas un 76%. Hoy abona la mitad. Teniendo en cuenta la actual cartera que es de un billón trescientos mil millones de pesos estamos hablando de un ahorro de casi 500.000 millones de pesos. Esa cifra antes iba a los bancos . Ahora puede ir como utilidades distribuidas del Banco Central al Gobierno.

Por.lo tanto la hiperinflación no será  más que eso  .  Un comentario sin sentido de los profetas de.la.confusión.

Juan Latrichano
21/4/2020

Últimas imágenes de los bancos

El Gobierno apuntó  , mediante la baja de encajes y la liberación  de una parte de tenencias de Letras de Liquidez, a que los bancos presten a las pequeñas empresas, para que recompongan capital de trabajo y paguen la nómina salarial. La idea se implementó  con una tasa de interés  del 24 % anual, tres meses de gracia, un año de plazo y con garantías otorgadas por el Estado. Desde un primer momento los bancos fueron reacios a poner en marcha esta operatoria. Al mismo tiempo y casi como por arte de magia aparecieron los periodistas y economistas que tienden a ver los riesgos de este tipo de medidas.  Señalaron casi en modo uniforme que existían riesgos de hiperinflación y de corralito. No conocen ni a su padre cuando pierden la razón, entre esos tipos y yo hay algo personal. Según estos puntos de vista, forzar a las instituciones financieras a entregar créditos  sin analizar el riesgo , las expone a pérdidas potenciales. 

En medio de esto se produjo un aumento de la demanda de las operaciones de contado con liquidez. El dólar  de esa operación  se disparó  a la zona de 110 pesos. Ello obligó  al Banco Central a volver sobre sus pasos. Salió  a tomar pesos de los bancos contra entrega de Letras de Liquidez a la tasa del 38%. El valor total de esta absorción  de pesos fue de 170.000 millones. La tasa que se pactó  fue del 38% anual. Los bancos le torcieron el brazo al Gobierno. Ganaron el 14 % anual( 38% de Leliqs - 24 % de los créditos  a las pymes). 

Porque se produce esto?

Porque la  plata para las empresas se desvía hacia los especuladores. Estos últimos van perjudicando día a día a los depositantes. En efecto, sube el tipo de cambio, se fuerza una devaluación y los que pierden son aquellos. A su vez está maniobra acelera importaciones y retarda exportaciones . Los importadores se apuran para safar de la devaluación.  Los exportadores se retrasan para beneficiarse de la misma.

Creo que si los banqueros siguen siendo reacios a prestarle a las Pymes  no queda otra que centralizar los depósitos.  Esto significa que los mismos serían captados por cuenta y orden del Banco Central, y es este organismo en coordinación  con el Gobierno el que otorga los préstamos.  

Corresponde evaluar todo a fondo antes de que se demasiado tarde.

Juan Latrichano

17/4/ 2020

La hiperinflación que no fue ni será

Parece que la estrategia aplicada por nuestro Gobierno para contrarrestar la pandemia , está  resultando exitosa. Al respecto basta con comparar los resultados obtenidos con los de otros países.  Sean ellos desarrollados o no. Sobre este punto existe un consenso amplio entre la mayoría  de las fuerzas políticas.

Desde luego la cuarentena aplicada hasta aquí  y la que se aplicará  en adelante,  produce su impacto negativo en la economía. Y quizás aquí  es donde el consenso desaparece. El Gobierno decidió  inyectar liquidez  para que no se rompa la cadena de pagos, y para que los sectores más vulnerables tengan, aunque parcial, algún  tipo de compensación. 

Que dicen en forma reiterada los comunicadores de los medios masivos?

Que en el primer trimestre del año la emisión  monetaria fue de más de 300.000 millones de pesos. Esto da lugar a que algunos economistas libertarios comiencen a pensar en riesgos hiper inflacionarios.

Al respecto debemos señalar que la Base Monetaria creció  un 15 % en el primer trimestre de este año. Esa tasa no puede traer consecuencias hiper inflacionarias . Por otra parte la cantidad de dinero en poder del público creció en alrededor de 100.000 millones de pesos representativo de un 10 % del saldo al cierre de diciembre  2019. La tasa mensual fue del 3.2 %.  Como se ve  muy alejada de una tasa que pueda provocar un proceso hiperinflacionario. 

La diferencia  de expansión de  la base monetaria y la del dinero en poder del público  se situó en los saldos de los bancos en el Banco Central. Precisamente esa diferencia es la que el Gobierno pretende que los bancos le presten a las empresas. De este modo el crecimiento monetario mensual sería  del orden del 5 %. Además de no producir hiperinflación   cabe agregar que al orientarse a la producción,   puede impactar en una parte en crecimiento de bienes en lugar de ir todo a precios.

Sembradores de pánico!!!!! Basta de aterrorizar a la población. 

Juan Latrichano 

9/4/2020

Estamos cerca, no nos alejemos

Hace más de 15 días  que vengo sosteniendo que la estrategia aplicada por nuestro país, es la más adecuada. Agregué a esto los cálculos matemáticos que mostraban un crecimiento decreciente del mal. La evidencia empírica me exime de mayores comentarios. Si comparamos la evolución del virus con relación a Estados Unidos se disipan todas las dudas. Dicho país tiene 7,3 veces más habitantes que nosotros y 210 veces más casos de coronavirus. Para los que sostienen que en nuestro caso se hacen menos test, debo decir que la muerte en ese país nos supera en 193 veces. Y la muerte no se puede ocultar como no se puede ocultar el colapso sanitario. Teléfono para los que siempre desmerecen a nuestro país. Bueno si no lo quieren atender no lo hagan. Sigan pensando que el liberalismo supera al estatismo. Condenen una vez más a Galileo Galilei aunque grite Eppur si muove. Sigan pensando que el sol gira alrededor de la tierra. Nadie les cobrará  impuesto por la ignorancia.

Al comienzo, los eternos detractores ponían el acento en la economía. Sostenían que los científicos especializados en salud nada sabían de esa disciplina. Trump eligió priorizar la economía. El resultado no solo produjo un desastre sanitario. También un colapso económico. La evidencia nunca se mostró  en forma tan nítida. 

¿Y los medios masivos de comunicación?

Nada dicen de todo esto. Quizás porque mayoritariamente son financiados por los grupos de poder. Para ellos el Estado configura la Democracia Social. Gran amenaza para su poder irracional.

Estamos cerca. No nos alejemos.

Juan Latrichano 

5/4/2020

Danza con insensatos criminales

Parece una pesadilla pero no lo es. Es una perversa realidad . Después de un brutal esfuerzo que estuvo haciendo la población,  alrededor de la llamada cuarentena, ocurrió lo que ocurre cuando los que deciden son insensatos criminales . Se rompió  el aislamiento , debido a la inmensa cantidad de gente que se movió y se moverá  en pos de cobrar su jubilación  o asignación en los bancos. 

¿Tan difícil era prever esta situación?

Desde luego que no. A los ejecutivos de los bancos no les da la cabeza para repartir la gente por fracción de tiempo, por ejemplo  en función de la primera letra del apellido. Son máster en el exterior de cualquier cosa, menos en conurbano.  

¿Y el presidente del Banco Central?

Si tiene un poquito de dignidad debiera renunciar.  ¿Motivos? Por inútil. 

¿Es tan difícil propiciar una circular del Banco Central ordenando a los bancos que organicen los pagos? Para nada. 

Mientras tanto el señor presidente del BCRA sigue echando nafta al fuego. 

¿Porqué?

No propicia una normativa que les regule a los bancos el modo de otorgar crédito  a las PYME para el.pago de sueldos.

O acabamos con el o el acaba con nosotros. Señor Presidente de la República,  teléfono para usted.

Juan Latrichano

3/4/2020