Radiografia actual de la política monetaria

He procedido a analizar los procedimientos generales de política monetaria que aplicó el actual Gobierno en estos dos últimos meses, periodo comprendido entre el 15 de marzo y el 7 de mayo. Entre las principales medidas tenemos:

1. La base monetaria muestra una emisión de dos billones ochocientos setenta y cuatro mil millones de pesos.

2. Las letras de liquidez, conocidas popularmente como las Leliqs , se incrementaron en cinco billones cuarenta y ocho mil millones de pesos. 

3. Se ajustaron a la baja los valores del activo del Banco Central consistentes en Adelantos Transitorios y Títulos públicos . Esto impactó negativamente en el Patrimonio Neto del Banco .

4. Atento a que la baja del patrimonio neto superó al ajuste de Adelantos y Títulos públicos, infiero que el Gobierno recibió una ayuda del Banco Central de alrededor de seis billones de pesos.

Estos señalamientos suscintan algunos interrogantes. Por ejemplo tenemos:

1. Como puede haber expansión monetaria con superávit fiscal?

2. Por qué se siguen utilizando Leliqs si estás eran repudiadas por el Presidente durante la campaña electoral?

3. Es correcto el procedimiento de imputación a pérdidas de partidas que formaban parte de un balance auditado por una corporación internacional?

4. Tras este ajuste la deuda pública queda sin modificar?

5. Si el Gobierno tiene superávit fiscal que necesidad tiene de tomar fondos del Banco Central?

La expansión monetaria se produce por la compra de divisas y la de títulos públicos. Más allá de las críticas de otrora, las Leliqs son imprescindibles para absorber excedentes de liquidez.

Con relación a la pertinencia del ajuste contable podemos decir que a priori luce inadecuado. Debemos tener presente que en esta instancia el Estado se debe a si mismo.

En cuanto a la magnitud de la deuda pública entiendo que debe reducirse.

Finalmente debemos señalar la endeblez del resultado fiscal y su nula incidencia a la hora de enfrentar los vencimientos de las deudas del Estado.

Juan Latrichano

Centro de estudios 

Monetarios

15/5/2024