Ultimas noticias del sector externo

El último balance de pagos muestra que la situación económica actual mantiene los rasgos de fortaleza que fueron patrimonio del modelo vigente desde 2003. Particularmente se mantiene el superávit de la cuenta corriente con crecimiento económico.

El balance de pagos correspondiente al segundo trimestre del año en curso arrojó un superávit de la cuenta corriente de 650 millones de dólares. Al mismo tiempo el PBI creció un 8.3 % en el mismo período.  Estos y otros  datos, unidos a las políticas que se están llevando a cabo ponen de manifiesto los siguientes puntos:

1.  La economía crece sin que se desequilibre el sector externo.
2. El resultado anterior difiere de los que se alcanzaban en convertibilidad. En ese período el crecimiento venía acompañado con enormes desequilibrios externos.
3.  El superávit del balance de pagos del trimestre contribuyó con el programa de desendeudamiento.
4. Los controles comerciales mantuvieron los excedentes de la balanza que permitieron neutralizar los egresos originados por la renta financiera (intereses de la deuda externa y giros de utilidades al exterior).
5. La fuga de capitales fue prácticamente neutralizada. En este punto debemos tener en cuenta el éxito alcanzado por el control cambiario.
6.  La merma de reservas se corresponde con una merma proporcional de la deuda externa.

Cabe señalar que la deuda externa muestra los siguientes rasgos:

1.       La deuda total a fines de junio de 2013 alcanzó un valor de 135.040 millones de dólares. Esta cifra exhibe una disminución de 3.435 millones con respecto a marzo de 2013.
2.       La deuda del sector público no financiero se redujo en el trimestre en 3.366 millones de dólares.
3.       La deuda externa garantizada del sector público no financiero alcanza un 13 % del PBI.

Complementando lo expuesto debemos señalar que las reservas disminuyeron por un valor 3441 millones de dólares. Una parte de la caída la explica el pago de la deuda (2.711 millones de dólares) y el resto lo produjo el ajuste por cambio de paridades (730 millones de dólares).

En resumen tenemos que las reservas actuales permiten alcanzar los siguientes indicadores:

1. 1.       Las reservas representan a fines de junio un 27% de la deuda externa total (en el primer trimestre de  2005 eran del 12%
2. 2.       Las reservas representan a fines de junio un 62% de la deuda garantizada del sector público no financiero (a fines de 2004 la relación era de apenas un 20%)

 A modo de conclusión podemos señalar que el programa de desendeudamiento prosigue sin sobresaltos al tiempo que la pérdida de reservas se compensa con la reducción de la deuda externa pública, razón por la que la sustentabilidad del modelo, a la fecha de análisis,  no sufre ningún tipo de alteración.

Juan Latrichano

Analista económico CGE

La economía de nuestro país en medio de la crisis internacional

La situación internacional limita las posibilidades de nuestro país. Un tema crucial reside en el mecanismo apropiado para enfrentar el problema. No cabe duda acerca de que el mejor camino consiste en el control comercial y cambiario. La mega devaluación suele beneficiar a los grupos concentrados en detrimento de la clase trabajadora y de los pequeños empresarios.

Ultima parte

Al mismo tiempo el ritmo de nuestras importaciones no cae debido a que nuestra economía crece. Frente a esta situación debemos elegir entre una fuerte devaluación  o producir medidas compensatorias. El segundo camino fue el elegido. A modo de ejemplo tenemos, entre otras, las siguientes medidas 

1. Control de importaciones mediante las declaraciones anticipadas de necesidades de importación.
2. Control cambiario mediante restricción a la venta de divisas para inversión.
3. Encarecimiento del turismo emisivo mediante impuesto por viajes al exterior.

Desde los medios hegemónicos se vuelcan opiniones de economistas no partidarios de las medidas expuestas, cuyo eje de crítica se centra en que a pesar de los controles el país pierde divisas sistemáticamente. Al respecto debemos apuntar que las medidas redujeron en forma significativa la fuga de capitales. En efecto de 34.000 millones de dólares correspondientes al año 2011 se pasó a 6.500 millones en el 2012 y en el primer semestre del presente año la fuga fue apenas de 67 millones de dólares (ver balance cambiario que publica el BCRA). Si esto es así cabe preguntarse porque razón el país perdió Reservas. La respuesta tiene que ver esencialmente con el pago de la deuda externa (en el primer semestre del año se pagaron cerca de 3.000 millones de dólares).

¿Es preocupante la pérdida de reservas?

En la medida que la misma vaya acompañada de una merma proporcional de la deuda externa no es para nada preocupante. Esto es lo que viene ocurriendo en nuestro país.

Finalmente cabe la duda acerca de una mayor eficacia del camino devaluatorio. Al respecto debemos señalar que la historia del país pone de manifiesto su fracaso estrepitoso. 

La economía de nuestro país en medio de la crisis internacional

Primera parte

La situación internacional limita las posibilidades de nuestro país. Un tema crucial reside en el mecanismo apropiado para enfrentar el problema. No cabe duda acerca de que el mejor camino consiste en el control comercial y cambiario. La mega devaluación suele beneficiar a los grupos concentrados en detrimento de la clase trabajadora y de los pequeños empresarios.

En primer lugar corresponde establecer el estado de situación de la economía internacional. Al respecto cabe puntualizarse, entre otros, los siguientes problemas:

1. La economía de Europa se halla inmersa en una situación recesiva. La Euro-zona creció apenas un 0.3 % en el segundo trimestre del presente año.
2. La economía de China presenta señales claras de des-aceleración.
3. La economía de Brasil crece en forma tenue.
4. La Ciudad de Nueva York tiene altos riesgos de declarar el default.
5. La economía de Japón ha crecido un 2.8 % en el segundo trimestre del año. Empero el ritmo de crecimiento puede verse afectado debido a un plan de ajuste implementado a pedido del FMI.

Para reflexionar acerca del impacto de esta situación en nuestra economía debemos destacar que las importaciones de los países dependen del tamaño de su producción. A mayor producción mayor cantidad de importaciones en tanto que a menor producción menor cantidad de importaciones.

¿Qué importancia tiene esto para nuestro país?

Muy sencillo. Las importaciones de los países dan volumen a nuestras exportaciones. Aún en aquellos casos de países que no importen productos nuestros, tenemos que la baja afecta a terceros países con los que operamos.  En resumen una baja de la actividad económica mundial reduce el nivel de nuestras exportaciones.

continuará

El modelo agroexportador. Crónica de una de las tantas falacias nacionales

Ultima   parte

Mucha literatura especializada insiste acerca del buen desempeño de nuestro país en los tiempos en que dominó el modelo agro exportador puesto en marcha por la llamada Generación del 80. Sin embargo esos análisis omiten que el origen de la propia destrucción del modelo estaba dentro del mismo. Este análisis tiende a deslindar todo tipo de responsabilidad por parte de los llamados gobiernos populistas.

Cuáles eran los límites del modelo?

En primer lugar se observa que presentaba los rasgos de una estructura productiva desequilibrada. Cuando la economía crecía fuertemente el saldo del balance de pagos era altamente negativo. A medida que la economía desaceleraba el saldo reducía su negativo.  El siguiente cuadro muestra el desempeño de dicho saldo:

Vemos que en último tramo en el que el crecimiento fue menor se redujo el rojo en forma significativa. Desde luego el mejor desempeño de los números externos podemos atribuirlo también a los controles cambiarios y comerciales impuestos (pacto Roca Runciman) en la década del treinta.

En segundo lugar debemos atribuir esta situación al estrangulamiento que inexorablemente ocurre  a mediano plazo en una economía con alta presencia del capital externo, debido al drenaje de divisas que se produce especialmente por el giro de utilidades al exterior. Para corregir este problema, en el marco del modelo ortodoxo, no queda otro camino que la recesión.

En tercer lugar el límite surge de la propia teoría de las ventajas comparativas. Si hoy la aplicásemos a rajatabla tendríamos un reemplazo de bienes industriales nacionales por importados sin que el resultado externo del agro alcance para compensar el rojo producido. La historia contemporánea, especialmente la aplicación de convertibilidad en los noventa, me exime de mayores comentarios.

Desde luego estos análisis promueven la idea de que la aplicación de la teoría de las ventajas comparativas es inconducente. Ello pone de manifiesto la enorme importancia que tiene la política alternativa  en la que se utilizan, entre otros instrumentos, los derechos de exportación, los controles cambiarios y  la política sustitutiva de importación.

Dr. Juan Carlos. Latrichano

Analista económico CGE

El modelo agroexportador. Crónica de una de las tantas falacias nacionales

Segunda  parte

Mucha literatura especializada insiste acerca del buen desempeño de nuestro país en los tiempos en que dominó el modelo agro-exportador puesto en marcha por la llamada Generación del 80. Sin embargo esos análisis omiten que el origen de la propia destrucción del modelo estaba dentro del mismo. Este análisis tiende a deslindar todo tipo de responsabilidad por parte de los llamados gobiernos populistas.

Es correcto este punto de vista?

En primer lugar vemos que el crecimiento promedio anual se fue desacelerando en las distintas etapas del modelo conforme al siguiente cuadro:

Junto con la des-aceleración apuntada vemos que la brecha con los países desarrollados se fue estirando a favor de estos últimos. El cuadro siguiente muestra la evolución de la brecha con Estados Unidos:

Vemos que en el último año la brecha prácticamente se duplicó.  Desde luego se podría señalar que en la última etapa primó un modelo signado por controles cambiarios y comerciales que nada tuvo que ver con la génesis del modelo agro-exportador  Lo curioso es que tal aplicación fue llevada a cabo por gobiernos conservadores. No cabe duda acerca de que el modelo tenía límites que fueron agravados por la primera guerra mundial (1914-1918) y por la crisis internacional (1929).

Continuará

Juan Latrichano

Analista económico de la CGE

El modelo agroexportador. Crónica de una de las tantas falacias nacionales

Primera parte

Mucha literatura especializada insiste acerca del buen desempeño de nuestro país en los tiempos en que dominó el modelo agroexportador puesto en marcha por la llamada Generación del 80. Sin embargo esos análisis omiten que el origen de la propia destrucción del modelo estaba dentro del mismo. Este análisis tiende a deslindar todo tipo de responsabilidad por parte de los llamados gobiernos populistas.

En primer lugar debemos tener en cuenta que el Modelo Agroexportador consistió esencialmente en un plan que puso de relieve la expansión de la producción agropecuaria. Esta política resultó funcional a la teoría de las ventajas comparativas en la que nuestra nación tomó los bienes primarios en el reparto de producción. Para ello algunos de los elementos que facilitaron su puesta en marcha fueron los siguientes:

1. Expansión territorial tras la campaña al desierto llevada a cabo por el General Roca
2. Ingreso de inmigrantes facilitado por políticas de favorecieron la inmigración. Con ello se obtuvo mano de obra barata y en algunos casos especializada, particularmente en la parte agrícola.
3. Ingreso de capitales externos especialmente ingleses

Estas medidas produjeron una expansión de la producción primaria, especialmente la agropecuaria. Debemos tener en cuenta que hasta el año 1880 nuestro país explotaba intensivamente la ganadería y muy poco la producción agrícola.   A partir de estas políticas las exportaciones de cereales prácticamente igualaron las de la carne.

Debemos tener en cuenta que la economía nacional tuvo en la primera etapa del modelo un crecimiento significativo en tanto  que la brecha con países desarrollados se acortaba. Frente a estos hechos el pensamiento dominante añora el desarrollo de nuestro país de inicios del siglo veinte, al tiempo que responsabiliza a los gobiernos populistas en general y al peronismo en particular de su  reemplazo por un modelo alternativo que significó un retraso enorme para el país.

Continuará.

Juan Latrichano

Analista económico de la CGE

Reducción de la deuda, caída de reservas y restricción cambiaria.

Última parte

La deuda en general y la deuda externa en particular bajaron en forma significativa. A su vez las reservas cubren holgadamente los compromisos financieros de carácter externo. Si esto es así subyace la duda acerca de la pertinencia de la restricción cambiaria.

Si este último análisis es correcto ¿Por qué razón el Gobierno aplica un programa restrictivo en la venta  de divisas?

La respuesta es sencilla. Si no  cuida ese flanco a futuro no contaría con el caudal de reservas necesario para seguir ejecutando el plan de desendeudamiento.  Tengamos en cuenta que en el año 2012 la fuga de capitales se redujo en  alrededor de 6.000 millones de dólares con relación a la fuga del año 2011.

Ampliando las dudas cabe formularse la siguiente pregunta:

¿Por qué razón el Gobierno aplica medidas apuntadas a preservar el desempeño superavitario de la balanza comercial?

La respuesta viene dada por los números del Balance de Pagos. En el año 2012 tenemos, entre otros, los siguientes datos:

1. Los pagos netos de intereses alcanzaron un valor de 3.050 millones de dólares.
2. Las remesas netas por utilidades giradas al exterior alcanzaron un valor de 8.245 millones de dólares.
3. El saldo de la cuenta corriente fue positivo por 106 millones de dólares.

El tercer dato responde por si solo. No se hubiese obtenido un superávit de la cuenta corriente si los egresos apuntados no se hubiesen cubierto con un saldo positivo de la balanza comercial y de servicios.

Resta formular la última pregunta:

¿Por qué razón hace falta un superávit de la cuenta corriente del balance de pagos?

La razón reside en la necesidad de que el patrimonio neto en moneda extranjera (principalmente la diferencia entre variación de reservas y la variación de la deuda externa) no experimente variaciones negativas.

En consecuencia vemos que con un análisis totalizador se explican algunos hechos que suelen presentarse a la sociedad como inexplicables. Verdades parciales no suelen ser verdades totales.