Varios medios han dado cuenta de que en estos meses el Gobierno emitió dinero pese a su retórica opuesta a ese acto. Si tomamos el informe mensual de política monetaria, que publica el Banco Central correspondiente a junio 2024, vemos que en el periodo bajo análisis la base monetaria se expandió un 60,8%.
Cómo pudo ocurrir eso si el Gobierno alcanzó superávit fiscal?
Por considerar que solo el déficit fiscal es el que provoca emisión monetaria. Si tomamos los movimientos de las cuentas del activo que impulsan expansión monetaria, vemos que tanto las Reservas como las tenencias de Títulos Públicos crecieron. En el primer caso por la compra de divisas y en el segundo para compensar la falta de refinanciación ( Roll over) de la deuda pública. A falta de mercado buenos son los Estados.
Sumada a esta falta de comprensión de la dinámica del Banco Central se le sumó la obsesión por reducir los pasivos remunerados, léase las letras de liquidez. Cómo los redujeron, con emisión monetaria.
Conscientes de tamaño error el Ministro de Economía y el Presidente del Banco central apuntan ahora a cambiar las letras de liquidez por títulos del tesoro.
Si logran el objetivo secaran la plaza. Eso y el ajuste fiscal intensificará la recesión.
Centro de Estudios Monetarios
4/7/24
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