La política monetaria aplicada en enero

Se suele informar que el Gobierno cortó la ayuda financiera al Tesoro Nacional y que eso eliminó la expansión de circulante durante el mes de enero. Sin embargo la comparación de los saldos de los  balances  del Banco Central al cierre de enero 2024 con el correspondiente a diciembre 2023 permite obtener las siguientes conclusiones:

1. La asistencia al Tesoro Nacional fue nula.

2. La Base Monetaria creció un 13.6%

3. Las Letras de Liquides, las Lelics, aumentaron un 17.3%

El primer interrogante que surge concierne a la causa que provocó la expansión monetaria y al aumento del saldo de las Lelic , toda vez que no hubo asistencia al Tesoro. Las explicaciones son las siguientes:

1. Las reservas en divisas crecieron un 22.7%

2. El saldo de Títulos Públicos El creció un 7.8%.

segundo interrogante refiere a la causa por la cual el Banco Central adquiere Títulos Públicos emitidos por el Gobierno Nacional. Aquí aparece la necesidad de refinanciación de la deuda pública.

Finalmente nos preguntamos porque crece el saldo de las Leliqs.  Muy simple, la compra de Títulos supone una emisión sin respaldo, por lo tanto se emiten las Leliqs  que  compran los bancos. En resumen estos finalmente refinancian la deuda pública. Entonces por ahorro fiscal que se haga la emisión sigue.

Desde luego cabe formularse el último interrogante. Nos preguntamos porque con un crecimiento de la base monetaria del 13,6 % la inflación estimada para enero supera el 20%. Está pregunta tiene las siguientes respuestas alternativas:

1. Existen dos clases de dinero, los billetes y monedas , y los depósitos en bancos

2. Precisamente la suma de la del dinero y de los depósitos a la vista arroja un crecimiento del 20% .

3. Ante una brutal recesión hay menos productos en oferta. Si la moneda no crece y baja la producción suben los precios.

Es hora de darnos cuentas que el control de la inflación no es solo achicar el déficit fiscal. Quizás sea ver cómo actúan los bancos a la hora de morir dinero bancar.

Juan Latrichano

CENESMORA

CENTRO DE ESTUDIOS 

MONETARIOS DE LA REPÚBLICA

ARGENTINA