Me llama mucho la atención la escasa importancia que asignan en general los economistas, al tema del impacto del endeudamiento en la economía real. Esto se convierte en carencia cuando el análisis proviene de analistas alineados en la ortodoxia o en la corriente libertaria. Cabe agregar que el porcentaje de endeudamiento surge del cociente entre la deuda pública y el Producto Bruto Interno.
Un síntoma habitualmente señalado de la economía nacional concierne al alto déficit fiscal. Este a su vez sería el responsable de la emisión monetaria. Sin embargo el porcentaje de nuestro déficit fiscal con relación al PBI es similar al de varios países e incluso en algunos casos es más bajo. Si esto es así nos queda establecer la razón por la que el déficit fiscal, es tan perjudicial en nuestro país. Esto se explica por nuestro nivel de endeudamiento que en la actualidad se encuadra en un 100%.
Como se relaciona el endeudamiento con el déficit fiscal?
Muy sencillo. El déficit en la mayoría de las veces eleva la deuda pública junto con el devengamiento de la tasa de interés. Desde luego si la suma de esas variables es inferior al crecimiento del PBI se produce un hecho mágico. En efecto pese al déficit el endeudamiento baja. Un matiz, también poco analizado, concierne al hecho que la deuda puede aumentar aún cuando no haya déficit fiscal. El devengamiento de intereses y la devaluación por la parte de la deuda contraída en moneda extranjera explican esta situación.
Finalmente puede suceder que se emita moneda aún cuando haya equilibrio fiscal. La compra de divisas y /o la permuta de deuda con acreedores privados por deuda con el BCRA dan fundamento a esta ocurrencia.
Es la economía.
Juan Latrichano
8/11/21
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