Segunda parte
En general se reconocen dos etapas del
modelo económico actual. La primera iniciada en el año 2003 hasta el 2005, fecha a partir de la cual se
observa un proceso inflacionario y, una segunda iniciada en 2006 y vigente hasta
nuestros días. Sin embargo pienso que este año se puso en marcha una tercera
etapa en la que se producirán algunos ajustes esenciales que estimo reducirán
el volumen de la inflación.
¿Qué consecuencias tiene el
déficit financiero en el plano monetario?
El déficit financiero obliga al
Estado Nacional a endeudarse con el Banco Central, emisión monetaria mediante,
para poder cubrir las necesidades de fondos. Desde luego la emisión impacta en
el nivel de precios. La expansión monetaria
provocada por este mecanismo fue del
24,8% de la base monetaria en el año 2012.
¿Solo se expandió moneda por este
mecanismo?
No. Existe un mecanismo adicional
consistente en el programa de desendeudamiento con recursos propios. El mismo
está siendo aplicado en estos últimos años y consiste en pagar los vencimientos
de la deuda externa con reservas del BCRA. Para ello el Estado Nacional toma
las reservas necesarias y le deja al BCRA un documento a pagar. Desde luego
esto tiene efecto expansivo toda vez que obliga al Banco Central a comprar
previamente las reservas con emisión monetaria. El año pasado este
procedimiento expandió moneda en aproximadamente 25000 millones de pesos que
sumados a la expansión provocada por el déficit financiero (55000 millones de
pesos) produjo una expansión de mas de 80.000 millones de pesos (37.8% de la
base monetaria)
¿Qué características tiene la
tercera etapa iniciada este año?
Las condiciones estructurales,
especialmente el peso de la deuda, son diferentes. En efecto la deuda pública
es aproximadamente un 45 % del PBI y la mitad se adeuda al propio Estado (BCRA,
ANSES, Banco Nación). Particularmente los desembolsos que deberán hacerse este
año son menores. Esto es fruto del programa de desendeudamiento.
Continuará
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