El comportamiento monetario del primer trimestre del año, muestra que las pautas comprometidas con el Fondo Monetario Internacional se están cumpliendo. Especialmente se acordó que la asistencia al Tesoro Nacional, que en el año pasado representaba el 3,7 % del PBI , pase a representar el 1% al cierre del presente año. Si bien los cálculos pertinentes al trimestre bajo análisis muestran una reducción menor a la pactada , debemos tener en cuenta que el Gobierno Nacional incrementó significativamente sus depósitos en el Banco Central. Por lo tanto en términos netos las metas estarían sobre cumplidas.
Al mismo tiempo debemos señalar que la emisión monetaria luce controlada, en tanto que el saldo de las Letras de Liquides exhibe una reducción, esto último comparando los saldos de fin del trimestre con los de inicio.
Desde luego cabe preguntarse si esta contracción monetaria frenará la economía. Al respecto debemos señalar que pueden haber medidas compensatorias (crecimiento de exportaciones, baja de importaciones , incremento de la inversión etc.) que incluso expandan la actividad económica. Esto está ocurriendo en esta primera parte del año. El ritmo de la recaudación fiscal muestra que está crece por encima de la inflación. Esto es un signo que preanuncia crecimiento.
Juan Latrichano
12/4/22
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