El aluvión mediático proveniente de los economistas libertarios, pone a la emisión monetaria en el lugar de los pecados capitales. Y desde luego a los gobiernos que emiten , en la categoría de pecadores. Para ellos la inflación es un fenómeno que tiene su origen exclusivo en la expansión de moneda. Han llegado a exhibir gráficos que muestran la relación entre precios y variaciones del dinero. Cuando alguien les señala que hubieron aplicaciones en las que se emitió poco y aún así hubo inflación, argumentan el rezago. Sostienen que a la larga sus razonamientos son correctos. Desde luego para ellos la causa de la emisión la constituye el déficit fiscal.
Frente a estas ideas cerradas procede analizar su pertinencia partiendo de dos preguntas centrales:
1. Puede colocarse a la inflación como causa y a la emisión como efecto en algunos casos?
2. La única causa que promueve la emisión es el déficit fiscal?
El primer interrogante se resuelve partiendo de la idea de que la inflación es un fenómeno multicausal. Por ejemplo una devaluación motivada por falta de divisas suele producir suba de precios. Esta posibilidad se vio nítidamente en el año 2001, en el que la fuga de divisas era correspondida con contracción monetaria conforme los preceptos de la convertibilidad. A mediados de diciembre de ese año se produjo una maxi devaluación con suba de precios. La contracción monetaria de ese año con respecto al anterior fue del 28%( recordar la emisión de cuasimonedas como el Patacón , las Lecops etc). Sin embargo los precios subieron. Luego hizo falta emitir para no ahondar la recesión. Porqué? Porque si no se emite los precios no vuelven a su nivel anterior, por lo tanto debe caer la producción para que se mantenga la ecuación. Entonces, si hacen un gráfico no hay duda acerca de la correlación precios moneda. La duda reside en saber si siempre es la emisión el origen o en algunos casos es la inflación. En lo que a mi respecta no hay dudas.
Con relación Al segundo interrogante debemos señalar que el déficit fiscal no es el único causante de la emisión monetaria. Si analizamos las causas de la emisión en lo que va del presenta año, vemos que una parte de la misma la originó la compra de las divisas provenientes de la balanza comercial. Quizás llegó la hora de entender que nuestro país tiene un endeudamiento alto, sobre todo si lo comparamos con los países vecinos, lo que nos obliga a tener saldos de balanza elevados en forma permanente. Y esto es expansivo.
En fin, recemos hermanos.
Juan Latrichano
23/10/21
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