Inflación e inversión. Crónica de una ignorancia o infamia inagotable

El brutal endeudamiento público, que deriva de una deuda mayoritariamente contraída en moneda extranjera y la falta de crédito externo, le impone al país la necesidad de obtener divisas ganadas con nuestro propio esfuerzo. En consecuencia la balanza comercial debe ser inexorablemente positiva. Desde luego este objetivo apunta a acrecentar las reservas para disponer de ellas ante los vencimientos de la deuda. En tal circunstancia debemos descartar la política librecambista dado que esta impide la administración del comercio exterior. Administración imprescindible para alcanzar el objetivo expuesto. Por ello en los primeros 5.meses.del año se obtuvo un saldo comercial positivo de.5.623 millones de dólares.

Que impacto tiene este resultado en el proceso inflacionario?

El comercio exterior promueve una salida neta de bienes. Esto implica una menor cantidad de bienes ofertables en el mercado interno. A su vez el.saldo positivo supone entrada de dólares en el BCRA con su contrapartida en materia de emisión de circulante. En resumen hay menos bienes y más dinero. En parte el BCRA resta circulante absorbiendolo  con emisión de Letras.de liquidez. 

Que pasó en el primer semestre del año?

Las reservas aumentaron por un valor de 736 mil millones de pesos. A su vez la Base Monetaria sumada a las Letras de liquidez arroja un crecimiento de.996 mil millones de pesos en igual período. Es decir que las reservas explican un 74% de dicho incremento. En consecuencia tenemos aquí una causa ineludible de inflación. Ni hablar de la expansión de las Letras de Liquidez. La misma tiene muy mala prensa. Sin embargo sus detractores no exponen un programa alternativo. 

Otro punto central concierne a la inversión. Los analistas suelen pedir su crecimiento. Desde luego esta proviene del ahorro. Este último no solo la financia sino que solventa el superávit de la balanza comercial. Desde luego a mayor superávit menor excedente de ahorro para financiar la inversión. Por.lo tanto la inversión queda acotada a menos que se produzca un crecimiento significativo del ahorro.

En resumen cuando los analistas ortodoxos hablan de inflación y de inversión omiten estos detalles. La duda reside en saber si esto es ignorancia o infamia.

Juan Latrichano

5/7/21