La dinámica del ajuste económico

Todo comienza con un modelo de apertura económica y atraso cambiario. La apertura incrementa importaciones y la salida de dólares. El atraso cambiario no solo va en esa dirección sino que además facilita el turismo de argentinos en el exterior agravando la escasez de dólares. En lugar de resolver el problema de fondo, el Gobierno apunta a conseguir prestamos en divisas. Para ello sube los encajes bancarios impulsando la suba de tasa de interés. Esto último paraliza la economía especialmente por caída del consumo. En efecto la financiación con tarjetas de crédito se encarece.  La parálisis económica provoca bajas en la recaudación de impuestos, entre ellos el que grava las ventas.  A su vez la suba de la tasa le hace pagar más intereses al país por la deuda pública.

Que tiene que ver esto con la dinámica del ajuste económico?

Imagine querido lector el siguiente ejemplo: el país recauda 100 pesos y paga intereses por 20. Luego le quedan 80 para obra pública, salud , educación etc. Tras la suba de la tasa de interés recauda 90 y paga 30 de intereses, por lo tanto para otros gastos le queda 60, es decir 20 menos.  El Gobierno debe hacer un ajuste por 20 pesos.

O seguimos con el parche o vamos a la solución de fondo consistente en limitar la apertura económica y el gasto en turismo.

Juan Latrichano

Centro de estudios

Monetarios

10/9/25

De la economía de miseria hacia la economía de abundancia

Estoy utilizando una frase del General Perón, que entiendo necesaria para que nuestra militancia y ciudadanos comprometidos con el desarrollo nacional, derramen conocimientos sobre nuestro pueblo . Estamos ante un desafío crucial tras la derrota del partido libertario. Especialmente a partir del 26 de octubre, fecha de las elecciones nacionales, estimo tendremos poder parlamentario. Ello nos exige pasar de la crítica a la propuesta. Al respecto apelo a la idea que nos dejó el pensador Arturo  Jauretche cuando decía que siempre hay planes económicos. Si el Gobierno no planifica el mercado se ocupa. Ni hablar de los planes que provienen de los países centrales. Actualmente la política económica de nuestro país favorece las importaciones y el turismo de argentinos en el exterior. La pérdida de dólares es la contracara inevitable. A su vez se destruye parte de la industria nacional al tiempo que se expande el desempleo. 

Cómo resuelve el Gobierno este problema?

Elevando la tasa de encaje bancaria para que suba la tasa de interés. De este modo se persigue que la gente no compre dólares e invierta en pesos. Parche que no resuelve el problema de fondo.

Que habría que hacer?

Elevar los impuestos a la importación y reprimir con impuestos el turismo emisivo.

Tengamos en cuenta que la suba de la tasa de interés paraliza la actividad económica y encarece los intereses de la deuda pública. De este modo cae la recaudación al tiempo que sube el gasto.

Que hace el Gobierno?

Baja gastos en salud , educación, y jubilaciones .

El cambio de paradigma se impone. De lo contrario seguiremos con calmantes sin erradicar la enfermedad.

Juan Latrichano

Centro de estudios

Monetarios

8/9/25

Riesgo político, económico y social

En estos últimos días se ha intensificado el temor a que ocurra  un desborde cambiario. Ello se fundamenta en el riesgo político que amenaza al Gobierno de cara al proceso electoral de septiembre y octubre.  A esto se le suma el riesgo económico fogoneado por el déficit que exhibe el sector externo,  que amenaza con una crisis cambiaría. Esto último expande la demanda de dólares y ante está situación las autoridades aplicaron el torniquete monetario. Entre las principales medidas figura un fuerte aumento de la tasa de encaje bancario apuntada a reducir el nivel de créditos. El impacto es una vez más la suba de la tasa de interés a niveles muy altos . 

Que onda?

La economía se paraliza aún más. El desempleo surge como una nueva amenaza y con ello el panorama social se va haciendo dramático.

Urge cambiar el paradigma.

Juan Latrichano

Centro de estudios

Monetarios

15/8/25

La tasa de interés subió como gas de buso

Mantengo el mismo diagnóstico que he mencionado en mis últimos escritos. La apertura económica y la depreciación del tipo de cambio producen un drenaje de divisas. El Fondo Monetario Internacional ha tomado debida nota de esta situación y alertó a las autoridades nacionales acerca de este inconveniente.

Que hizo el Gobierno para eliminar este problema?

Aplicó medidas tendientes a elevar la tasa de interés. De este modo va logrando que la gente se desprenda de sus dólares para hacer un depósito a plazo fijo. Con esto evita un drenaje mayor de divisas e incluso logra acrecentar, aunque en forma minúscula, las reservas.

Alguna contraindicación?

Si. La suba de la tasa frena aún más la marcha de la economía .

Viejas soluciones que resuelven poco.

Juan Latrichano

Centro de Estudios

Monetarios

24/7/25

Siempre y en todo lugar

El mantra monetarista que inspira a nuestro Gobierno, sostiene que siempre y en todo lugar  la inflación es un fenómeno monetario. Me permito agregar que siguiendo este  punto de vista, cualquiera fuera el tamaño de esa inflación la misma es causada por la emisión monetaria. En la situación actual aparecen las siguientes inconsistencias:

1. El Gobierno viene sosteniendo que en lo que va del presente año no ha emitido moneda.

2. En junio la inflación fue del 1.6 %.

La pregunta inevitable es a qué causa obedece la inflación de junio si la emisión monetaria fue cero. Indudablemente podríamos atribuirla a algunas de las siguientes razones:

1. Que algún otro hecho motorice la suba de precios ( ejemplo suba del tipo de cambio)

2. Que no sea correcto el señalamiento de que no hubo emisión monetaria.

 En mi informe anterior señalé enfáticamente que el Gobierno emitió moneda en estos primeros meses del año.

No perdamos de vista el análisis objetivo de los sucesos económicos.

Juan Latrichano

Centro de Estudios

Monetarios

17/7/25

Aunque lo nieguen, hay emisión monetaria

Los datos correspondientes al mes de junio del presente, informados por el Banco Central, muestran entre otros, los siguientes valores:

1. La Base Monetaria creció un 30% en los seis primeros meses del año. La tasa mensual fue del 4,5%.

2. Los recursos monetarios crecieron un 15.5%. La tasa mensual fue 2.5% mensual.

Cómo vemos hay emisión monetaria. Indudablemente esta situación explica en parte la razón por la que la tasa de inflación exhibe cierta rigidez a la baja, pese al corsé impuesto a los salarios.

Dr Juan Latrichano
Centro de Estudios
Monetarios
9/7/25

La fuga de divisas en el ojo de la tormenta.

Para analizar la fuga de divisas vamos a tomar dos periodos en los  que se aplicaron  políticas opuestas:

1. El período 2016 /2019  en el Gobierno de Macri, con eliminación del cepo cambiario y apertura económica.

2. El período 2020 a 2023  en el Gobierno de Alberto Fernández, con cepo cambiario y regulación del comercio exterior.

Teléfono para todos. No son todos los Gobiernos iguales

Que impacto tuvieron estas políticas?

En el Gobierno de Macri la fuga de divisas fue de 93.107 millones de dólares, en el de Alberto fue menos de la mitad, 45.666 millones de dólares.

Que impacto tuvo esto en la evolución del endeudamiento :

1.En el primer caso el endeudamiento subió un 70% ( pasó de ser del 52.6% del PBI al 89.8%.

2. En el segundo caso el endeudamiento no creció ( pasó de ser del 89.8% a 88,4%

Me parece que hay diferencias. 

Juan Latrichano
Centro de Estudios Monetarios
24/6/25