Error de diagnóstico, medicina inapropiada.

El Gobierno actual partió de considerar a las Letras de Liquidez (leliqs) como un pasivo que debía sumarse a la deuda pública atento a que generaba un costo por intereses al que considera déficit cuasifiscal. Cabe destacar que muchos economistas tenían una idea similar. 

¿Eran correctas estas ideas?

Tomadas en forma aislada, si. Pero en realidad cabe hacerse un análisis global. Si partimos de la base que las Leliqs son un pasivo remunerado y por ende se las debe adicionar  a la deuda pública, acaso ¿los títulos públicos en poder del Banco Central no deberían descontarse? Ninguna duda. Si, deberían descontarse. Del mismo modo al llamado déficit cuasifiscal se le deberían descontar los intereses que generan los títulos públicos en poder del Banco Central.Nada de esto se tuvo  en cuenta. Por lo tanto se eliminaron gran parte de Leliqs que estaban en poder de los bancos contra entrega de títulos públicos. Esto agregó leña al fuego aumentando la deuda pública que sumado a una apertura indiscriminada y a un atraso cambiario constituyen un combo asfixiante.

Señor Presidente, trate de analizar todo esto desapasionadamente.  De lo contrario el pueblo argentino continuará pagando un costo muy elevado.

Juan Latrichano
Centro de Estudios Monetarios
27/8/24

Apertura y / o tipo de cambio atrasado

Una gran cantidad de gobiernos de nuestro país, en distintos momentos, suelen utilizar economías abiertas y/o atrasos cambiarios. En el primer caso se eliminan o se reducen  barreras aduaneras y todo tipo de regulaciones al comercio exterior. Al mismo tiempo se fija una tasa de de devaluación inferior a la de la inflación y se apunta a que estas con el paso del tiempo converjan, baja de la inflación mediante. Con este panorama la penetración de bienes importados luce posible. La disminución de aranceles a la importación los abarata. Un tipo de cambio bajo complementa este efecto.

Que puede hacer ante está situación el Gobierno, para evitar una avalancha de bienes importados que culmine con un déficit de la balanza comercial?

Simple, reducir la demanda de consumo. La baja de salarios y de haberes jubilatorios es pura casualidad. Con esto la demanda de bienes importados cae. 

Cabe acotar que una balanza negativa conspira contra el objetivo de juntar dólares para pagar la deuda externa.

Por lo expuesto , la apertura económica unida al atraso cambiario nos condenan a vivir por debajo de nuestras posibilidades.

Juan Latrichano

Centro de Estudios

Monetarios

20/8/24

La mano invisible no existe.

 Los muchachos liberales suelen insistir acerca de la existencia del ajuste automático de la economía. Especialmente cuando estamos en presencia de la recesión sostienen que el mercado se ocupa de encontrar la salida de esa situación. Se niega enfáticamente la posibilidad de que una fuerza ajena al mercado, el estado por ejemplo, tenga que intervenir. Para ellos el mecanismo apropiado es la corrección de precios.

Puede funcionar esto?

A la luz de las evidencias empíricas de estos últimos años podemos afirmar que no.

Y entonces cómo puede salir nuestro país de este atolladero?

Mediante políticas macroeconómicas, estado mediante.

Entonces estamos definitivamente atrapados en esta recesión?

No. Desde luego podemos safar. Para ello el Gobierno debe abandonar su dogmatismo y pasar a un pragmatismo reparador.

Ayudemos a darle contenido a la esperanza popular.

Juan Latrichano

Centro de EstudiosMonetarios

7/8/24

¿Cómo salimos de esta depresión?

Para poder elegir el camino correcto que nos conduzca a la salida de la depresión, primero es necesario determinar cuáles fueron las causas que nos llevaron a esta situación. Al respecto debemos tener presente una regla inamovible. El saldo de la balanza comercial ( exportaciones menos importaciones) debe ser invariablemente positivo. Ello hace probable que las entradas totales de divisas de un periodo superen a las salidas. De ser esto así una parte del excedente cubre la necesidad de divisas para atender los pagos de los servicios de la deuda externa. Ahora bien, debemos tener en cuenta que las importaciones de bienes y servicios suelen crecer, si crece la actividad económica, en una proporción mayor que las exportaciones.  Ergo, el crecimiento deriva en saldos negativos de la balanza comercial . Existen algunas  alternativas para que esto no suceda? Si, que ello ocurra en el marco de una economía que regule el comercio exterior . Desde luego desde que Milei se hizo cargo del poder ejecutivo se abandonó todo tipo de regulación . El credo liberal así lo dispuso. 

¿Qué alternativa queda para evitar un aluvión de bienes importados?

Hacer caer la actividad económica. De este modo la demanda de bienes importados baja. Algunas de  las medidas para lograr este objetivo fueron:

1. Parálisis de la obra pública 

2. Aumento de impuestos ( ejemplo impuesto a los combustibles e impuestos a las ganancias cuarta categoría)

3. Caída de salarios y haberes jubilatorios en términos reales.

4. Reducción de subsidios a los servicios públicos 

5. Reducción del presupuesto universitario.

Siendo este el camino que nos condujo a la depresión económica, la salida es recorrerlo hacia su punto de partida, es decir darle marcha a la economía . Desde luego reponiendo la regulación del comercio exterior. De no hacerlo la situación se irá agravando aún más.

Juan Latrichano
Centro de estudios
Monetarios
29/7/24

Gato giacominizado

El gato Silvestre entrevistó ayer 25 de julio en Minuto 1, programa que va a las 20 horas por C5n, a quien fuera amigo y socio de Milei, el señor Giacomini. Un gato bañado en un poco de soberbia que repite hasta el cansancio que el te informa lo que los demás programas callan. Ergo acusa también a sus colegas de la televisora. A priori el objetivo principal parece ser enlodar a Milei, pero al darle una extensión amplia le permite al expositor salvar a la escuela austriaca, como para que pueda ser usada en el futuro por otro gobernante de ideología liberal. En resumen, según Giacomoni Milei es socialista. Del espanto a la locura parece que hay muy pocos pasos.

El gato se desangró en alabanzas a Giacomoni por su excelente predicción acerca de como iba a estar para esta fecha el actual Gobierno. El expositor inflo el pecho y aprovechó la volada para atacar a algunos premios Nobel, sobre todo cuando el Gato le dijo que opinaba acerca de la posibilidad que ese premio se lo lleve Milei. Puede ser dijo si lo ganó Bernanke haciendo caso omiso de los principios de la escuela austriaca. Ah mirá, si nos sos partidario de la escuela austriaca no servís.        Y el Gato? Bien, asentía con la mejor cara de poker. 

Cuál fue el mal que hizo Bernanke?

Siendo presidente de la Reserva Federal de los Estados Unidos, evitó nada más y nada menos la anunciada en forma previa, crisis de 2008.

Manipulan, que forma terrible tienen de manipular.

Dr Juan Latrichano

Centro de Estudios Monetarios

26/7/24

Keynes, el padre la macroeconomía.

En su condición de candidato, Milei no paró de atacar a Keynes. Decía reiteradamemte que su obra cumbre, La teoría general, era la basura general. Además le restó todo merito en el combate de la crisis mundial del año 1929. Ello porque La teoría general la escribió en el año 1936 cuando la crisis estaba resuelta. Ignora que en el año 1923 Keynes escribió Tratado de la Reforma Monetaria, dónde advierte la posibilidad de crisis y el modo de combatirla.A su vez ya en su condición de presidente sus partidarios cantaban en el Luna Park consignas en contra de Keynes. 

Pero es verdad que Milei no reconoce a Keynes?

En su hablar si, pero en su ejecución lo aplica. Quizás ignore esto. Pero en la práctica su política de ajuste parte de los conceptos de Keynes, con una sola diferencia. El Presidente ajusta para enfriar la economía. Keynes plantea ajustar para activar la economía. Mismos instrumentos usados para alcanzar objetivos opuestos. Por ejemplo Keynes habría propuesto aumentar el gasto en obra publica para expandir la economía . Milei redujo el gasto para contraerla.

Los muertos que vos matais gozan de buena salud.

Juan Latrichano

Centro de Estudios Monetarios

24/7/24

La depresión es funcional al proyecto del Gobierno

En primer lugar tengamos en cuenta que un gobierno liberal relaja los controles en materia de comercio exterior. Esto hace que la economía quede abierta y expuesta a un aluvión de productos importados. Para evitar esto la caída de la producción interna hace que la demanda de importación se achique. Primero por la caída de ingresos de la población y segundo porque la baja de la activad industrial reduce la demanda de insumos para ese segmento. Luego la caída de la importación permite alcanzar balanzas comerciales favorables, compatibles con el objetivo de acumular divisas para poder atender los vencimientos de la deuda externa. Un objetivo complementario ,pero no menos importante, concierne a la lucha contra la inflación. La perdida de poder adquisitivo de la población va en esa dirección.

Por todo lo dicho, pensar en un cambio de tendencia luce cuando menos fantasioso. Para que ello suceda el Gobierno debería pensar en reponer las regulaciones del comercio exterior porque con ellas no necesita de una economía depresiva. Luego con el impulso de la oferta de bienes y servicios se logra atender la demanda sin necesidad de ahogarla.

Sucederá? Difícil. Los liberales fueron , son y serán enemigos de controles aduaneros. Nuestros liberales, claro. Porque los de otras latitudes no comen vidrio.

Juan Latrichano

Centro de Estudios Monetarios

23/7/24