¿Qué está pasando en el campo monetario?

Al tomar las variaciones operadas entre el 23 de enero de 2024 y el 7 de diciembre de 2023, este último día anterior a la asunción  del Presidente Milei, tenemos las siguientes sorpresas:

1. La Base Monetaria creció un 2.36 %

2. Las Letras de Liquidez crecieron un 33,7%. Recordar que el Presidente vino para erradicarlas por su condición de pasivo remunerado.

¿Por qué crecieron las letras de liquidez?

Elemental. Porque el Banco Central compró Divisas y Títulos Públicos  expandiendo moneda. Luego retiró la liquidez mediante la colocación de las letras de liquidez.

Primera conclusión: pese a la pequeña expansión monetaria la inflación fue y es significativa

¿Cuál es la causa?

La mega devaluación.

Segunda conclusión las letras de liquidez no son la causa de la inflación. Crecen porque el Banco  acumula divisas y compra títulos públicos para oxigenar al Gobierno. Lógicamente con expansión de moneda.

¿Cómo hace el Banco Central para que la expansión final sea irrelevante?

Elemental, emite Letras que compran los bancos mediante entrega de moneda.

Eppur si muove

Juan Latrichano

CenEsMoRA

Centro de estudios monetarios de.la República Argentina

28/1/24

Ahora Milei da cátedra internacional mientras la dirigencia duerme la siesta.

Oportunamente dominó la escena nacional hablando de historia económica argentina y de política económica. Paradójicamente ningún  dirigente , que yo sepa, recogió el guante para contestarle. El que calla otorga. Mucha gente quedó convencida que la propuesta de Milei, además de ser única, era buena. Ahora en Davos le habló a los dirigentes internacionales, en especial a los occidentales advirtiéndoles que están utilizando políticas socialistas que conducen inexorablemente, según su parecer, a la pobreza. No perdió oportunidad para atacar al keynesianismo abogando por la virtual desaparición del Estado, particularmente en su función de regular la economía. 

Algún notable fijará un punto de vista alternativo?

Me temo que no. 

Su visión es compatible con la política económica que se aplicaba antes de la crisis de 1929. Sin un Estado sabe Dios que hubiese pasado con la humanidad. Ni hablar de la importancia que ese mismo Estado tuvo en la potencial crisis de 2008 y ante la pandemia.

Juan Latrichano

17/1/24

Debe ser la inflación cambiaria

Nuestro Presidente cree que la única causa de la inflación es monetaria. Ese error lo llevó a pensar que la devaluación del peso no se trasladaba a precios. Siendo supuestamente esto así, pensó que la devaluación fenomenal que hizo al inicio de su gestión no impactaria en precios. Si un alumno mío piensa así queda bochado sin más trámite. El sostuvo que los ecochantas éramos nosotros. Se equivocó, era el. 

Porque la devaluación va a precios?

Porque los productos importados se encarecen y los productos nacionales hallan mejor precio exportando que vendiendo en el orden local. Luego la oferta interna se reduce por efecto de la exportación y los precios suben. Cómo decía mi abuelo, clarito como huevo e tero.

Porque tuvo que devaluar?

Porque abrió  la economía de par en par. Ya con Milei no hicieron falta regulaciones a la importación. Ergo, si no devaluaba la balanza comercial ( exportaciones menos importaciones) se ponía muy negativa.

Había alternativas a la devaluación. Si, la regulación de importaciones.

Cuando la inflación se le disparó habló de un efecto arrastre y de una hiper que le dejó el gobierno anterior.

Tanta ignorancia seguida me va a hacer mal. 

Que Dios perdone tanta mala praxis. Mientras tanto el referí dice,siga siga. 

Juan Latrichano

11/1/24

La inflación resulta funcional al proyecto oficial (Nada de esto fue un error)

El Gobierno aceleró el giro inflacionario tras aplicar una mega devaluación del peso. Así las cosas tenemos una tasa mensual de inflación superior al veinte por ciento, en tanto que los ingresos de la gente están congelados y el tipo de cambio oficial se ajusta al dos por ciento mensual. Ello genera, entre otros, los siguientes hechos:

1. Cae el poder adquisitivo de trabajadores y jubilados. Desde luego se reduce el consumo interno y ello aumenta la oferta de bienes exportables.

2. La inflación superior al avance del tipo de cambio obliga a volver a devaluar el peso en un futuro inmediato.

La caída del poder adquisitivo intensifica la baja del consumo interno . Ergo, continúa  aumentando  la oferta de bienes exportables.

Al volver a devaluar el peso prosigue este círculo vicioso.

Va de suyo que debemos tener en cuenta que la actual inflación no es inercial. Es decir que es falso el argumento que sostuvo el Gobierno, cuando dijo que la inflación viajaba a una tasa del 15.000 por ciento anual, y por ello estaba tratando de dominarla.

Desde luego las mega devaluaciones permiten mantener la economía abierta. En fin.

Juan Latrichano

6/1/24

La apertura económica vuelve a fracasar

La apertura económica surge toda vez que se eliminan las regulaciones del comercio exterior. Basta recordar que contemporáneamente  se aplicó en el Gobierno de Menen , el de De la Rúa y el de Macri. Siempre condujo a endeudamientos fabulosos y culminó con crisis terminales. 

Cabe aclarar que salvo algunas excepciones, los gobiernos peronistas regulan, en tanto que los liberales abren la economía.

La amenaza importadora aparece con prescindencia del tipo de gobierno. El peronismo toma medidas arancelarias, suba de impuestos a la importación , para limitarla. El liberalismo  hace una feroz devaluación o acude al endeudamiento externo. Con la devaluación cae el salario de los trabajadores debido al traslado a precios provocado por la suba del dólar, en tanto que el salario corre muy de atrás, por lo que  disminuye el consumo interno. Por lo tanto hay más oferta exportable. Todo marcha bien hasta que se agota la tolerancia social.

El camino del endeudamiento funciona hasta que dejan de prestarnos. Inexorablemente se produce la hecatombe.

Cualquier parecido con la actualidad es pura casualidad.

Juan Latrichano

3/1/24

Medidas anti industriales jamás vistas

Tras los anuncios del Ministro de Economía Caputo, advertimos medidas inéditas que van en contra del desarrollo industrial. Particularmente tenemos las siguientes:

1. Aplicación de derechos de exportación para bienes industriales.

2. Encarecimiento de las importaciones mediante la aplicación de un impuesto país del 17.5% sin excepciones. Esto no tiene en cuenta la necesidad de moderar costos de insumos importados necesarios para la industria. Debería para estas operaciones eximirse el impuesto.

3. Eliminación de subsidios energéticos.

Nunca nadie se atrevió a tanto. Por ejemplo en la dictadura de Onganía, tras una fuerte devaluación se aplicaron derechos de exportación para productos agropecuarios. Con esto además de moderar el impacto en alimentos se implementa un tipo de cambio efectivo superior para la industria. Acá es exactamente al revés.

Juan Latrichano

13/12/23

Que debemos esperar a partir de la semana próxima

Aclaro que el pronóstico que brindo, se basa en el supuesto que el nuevo Gobierno aplicará las medidas que trascendieron. Entre ellas una fuerte devaluación del peso en el mercado oficial y una drástica baja del gasto público. Con la devaluación  se apunta a maximizar exportaciones y a reducir importaciones. Con ello se persigue el objetivo de mejorar las reservas en divisas. Indudablemente la suba del tipo de cambio irá a precios. Esto último hará que baje el consumo liberando bienes para exportar. A su vez  la baja del gasto público apunta a reducir el déficit fiscal. Aquí creo que las dificultades no tardarán en aparecer. El presidente electo detesta compartir ideas de Keynes. Esto le impide tener en cuenta que una baja del gasto produce una caída de la demanda y baja de la producción. Ante está ocurrencia cae la recaudación fiscal por lo que la baja del déficit se aborta. 

Al mismo tiempo la estrategia apuntada a reducir el saldo de las Letras de Liquidez resulta funcional a la expansión inflacionaria dadas las políticas recesivas aplicadas. Esto ya no es presunción, es dato. En efecto si comparamos los saldos del balance del Banco Central del 23 de noviembre con  los del 30 del mismo mes vemos  una reducción del valor de las Letras con un aumento casi similar de la Base Monetaria . Ignoro si esto lo pactó el Gobierno saliente con el entrante. La emisión de moneda apunta a evitar una recesión . Esto último porque la fuerte suba de precios de estos últimos días paralizaria el consumo si no se fijan atenuantes.

A partir del lunes 11 veremos si estás presunciones son o no correctas.

Juan Latrichano

8/12/23