Que dicen la mayoria de los economistas acerca de la inflación en nuestro país?

Dicen que la inflación se produce por emisión monetaria, la que a su vez es causada por el déficit fiscal. 

Cómo podemos comprobar si esto es verdad?

Muy fácil. Tomamos el saldo de la cuenta Circulación Monetaria del Banco Central y lo comparamos con un saldo de esa cuenta a un momento anterior. Por ejemplo tomamos el saldo al 7 de octubre de 2023 y lo comparamos con el correspondiente al 31 de diciembre de 2022 y obtenemos  que el incremento es del 37%. Cómo vemos esta tasa es sensiblemente inferior a la tasa de inflación acumulada en el período.

Y entonces?

Vemos que lo que creció fuertemente es el dinero bancario. En efecto si tomamos todo el dinero, billetes más dinero en bancos advertimos que en el periodo la tasa de crecimiento es del 76%, compatible con el desempeño inflacionario.

Porque se da está evolución del dinero en bancos?

Por la bancarización que se está produciendo debido a los beneficios que algunos bancos brindan si se paga con dinero virtual. En efecto la preferencia de billetes que era del 23.9% a fin de año pasó a ser del 18,6%. Y amenaza con seguir disminuyendo. 

Que debería hacerse para evitar está expansión?

En mi opinión se debería aumentar la tasa de encaje y ralentizar la velocidad de circulación del dinero.

Quizás con un diagnóstico más apropiado hallemos la medicina adecuada.

Juan Latrichano

16/10/23

La ignorancia al poder, intelectuales mediante.

En materia de las causas de la inflación se advierten claramente dos pecados, el de acción y el de omisión. Por el lado de la acción tenemos el comentario recurrente que señala que el déficit fiscal expande la emisión de moneda y está a su vez inflaciona.

Es esto correcto?

No. Si tomamos la emisión de moneda producida entre el 1 de enero y el 23 de septiembre ( último balance publicado por el BCRA)  vemos que el saldo de la circulación monetaria aumentó solo un 24 % contra una inflación del triple. A su vez se suele repetir hasta el cansancio de que las letras de liquidez son las malas de la película. Ellas traen consigo el déficit cuasifiscal debido a los altos intereses que el Banco Central paga. Sin embargo como dijimos la inflación no fue provocada por emisión monetaria.

Pero entonces que sucedió?

Aumentó el dinero bancario debido a los descuentos que los bancos entregan. Al mismo tiempo subió la velocidad de circulación del dinero debido a la inestabilidad cambiaría producida por la deuda heredada por el actual gobierno. En efecto hay que atender vencimiento de la deuda con recursos escasos. 

En cuanto al déficit que producen la letras de liquidez debemos señalar que el Banco Central viene teniendo ganancias . Ello porque las letras surgen por emisión por la compra de títulos públicos para refinanciar al Gobierno , en consecuencia las perdidas se compensan con creces con los intereses de los títulos públicos. 

El actual Gobierno soportó  la pandemia, la sequía y los comentarios mal intencionados. Hasta aquí el pecado de acción . A esto debemos agregar que se dijo a lo largo del año que íbamos a una hiperinflación como la de Alfonsín y a una crisis como la de 2001.

Nada de eso sucedió.No obstante el silencio del oficialismo lo incrimina en el pecado de omisión.

Juan Latrichano 

5 de octubre de 2023

Mentiras verdaderas

 Mentiras reiteradamente de tal modo que la mentira parezca verdadera. Del libro de los Demonios capítulo 3 versículo 27

Se suele repetir hasta el cansancio que la inflación ocurre por una expansión de la masa monetaria, realizada por el Banco Central. A su vez el déficit fiscal motoriza esta irregularidad.

Cuál fue la tasa de inflación del año 2022?

Fue 94.8%.

Cuál fue el valor del déficit fiscal en el año 2022?

Tres mil ciento cincuenta y dos millones de pesos.

En qué valor se expandió la cantidad de dinero?

No hubo expansión. La cantidad de circulante se redujo en un 27%.

Porque se produjo la inflación?

Porque hubo expansión de dinero bancario provocado por una reducción de la tasa de efectivo mínimo y porque aumentó la velocidad de circulación del dinero. Esto último debido al aumento de la demanda de dólares ocurrida por la merma de ingreso de divisas causada por la sequía.

No conocer la causa del problema nos lleva a una solución incorrecta. Será por eso que llevamos años sin resolver el problema inflacionario?

Juan Latrichano

22/9/23

Dolarizar? Y a qué precio?

La desorientación parece haberse apoderado del candidato libertario. Por momentos habla de dolarizar , por momentos la niega y por momentos habla de varias monedas. Cuando le preguntan por el tiempo que le llevaría aplicar esta medida nos habla de unos años pero al mismo tiempo dice que se llevará a cabo conforme a la demanda de la gente. Para que no quede ningún tipo de duda, cuando le preguntan por el precio de conversión de los dólares señala que me es un hombre que cree en el mercado, por lo tanto el valor surgirá del precio del dólar contado con liqui. Actualmente ese precio duplica el tipo de cambio oficial que se utiliza para las operaciones de comercio exterior. En buen romance está política supone a priori una devaluación del cien por ciento. Pero esto puede ser aún peor. Pensemos que previamente el valor del dólar contado con liqui va a subir motivado por la demanda de dólares ante la devaluación. El impacto en el costo de vida sería trágico . Pensemos en la incidencia que tuvo la devaluación del veinte por ciento recientemente aplicada por el Gobierno. Debe la gente saber que el salario no se convierte en dólares a la paridad de uno. 

Es necesario tener muy en cuenta todo esto.

Juan Latrichano

7/9/23

Los costados oscuros de la dolarización

 Juan Latrichano (1)

En principio debemos destacar que la convertibilidad de los noventa y la dolarización que propone Milei  son caras de una misma moneda. En la convertibilidad la emisión monetaria estaba supeditada al ingreso de dólares. Desde luego si había egresos de divisas se producía una contracción monetaria. En ese sistema el tipo de cambio era fijo, un dólar un peso. Con la dolarización, dado que la moneda de uso es el dólar,  la cantidad aumenta con los ingresos y disminuye con los egresos. 

Cuál es la trampa de la convertibilidad?

Inducirnos a pensar que si bien el tipo de cambio queda fijo, al no haber inflación el tipo de cambio real no se modifica y por ende la competitividad del país no se modifica.

Es esto correcto?

No porque la competitividad no solo debe tomar el movimiento del tipo de cambio real, sino también el movimiento de terceros países. Por ejemplo si el tipo de cambio real no se modifica y un país con el que comerciamos devalúa, se produce un atraso cambiario que afecta negativamente nuestro comercio exterior. Atento a que el sistema elegido no admite devaluaciones del peso las opciones ante un saldo negativo del comercio exterior son:

1. Tomar un crédito en moneda extranjera para financiar el déficit externo. El aumento de la deuda externa es la contracara.

2. Tratar de que precios domésticos y salarios bajen para lograr competitividad vía baja de costos. Esto último es prácticamente imposible de lograr. Recordar la denuncia Banelco hecha por el doctor Cafiero. Desde luego si los precios y salarios no bajan y la vía financiera está obstruida, el camino alternativo es la recesión. La baja de la producción produce una disminución de las importaciones por lo que se reduce el déficit externo. El desempleo está a la vuelta de la esquina.

Cabe agregar que la dolarización reproduce los mismos inconvenientes de la convertibilidad . Si bien reduce la inflación, este proceso no nos exime de devaluaciones de terceros países.

No es casual que Javier Milei adhiera a la dolarización al tiempo que criticó airadamente a Keynes. Este último era partidario del tipo de cambio variable, al tiempo que los liberales fueron y son partidarios del tipo de cambio fijo. 

La convertibilidad nos puso al borde de la disolución nacional. El desempleo llegó en esa época al 25 %.

Esto es un oscurantismo. Dios nos ilumine.

(1) Profesor de Macroeconomía de la Universidad de Lomas de Zamora e Investigador Científico de la Universidad Cuenca del Plata de Corrientes.

¿La dinámica de lo impensado?

De vez en vez ciertos gobernantes endeudan el país y suelen ser calificados como si hubiesen cometido errores. Al mismo tiempo los fondos provienen del Fondo Monetario Internacional y se juzga también errónea la gestión de este organismo. Todo se atribuye a la dinámica de lo impensado.

Es esto así?

Debemos concluir en que no es así. En primer lugar el FMI presta aún cuando a todas luces la probabilidad de recupero es muy baja. Es más, ni siquiera se toma el trabajo de controlar que destino se le da a los fondos recibidos. Estos habitualmente se evaporan mediante el mecanismo de fuga de dólares. 

Cuál es el fin de este tipo de operación?

Que el país quede endeudado y deba someterse a la imposición de políticas económicas inadecuadas para el país. Políticas desde luego funcionales a intereses foráneos.

Y los gobernantes que endeudan cometen errores?

No. Son parte inseparable de la estrategia descripta.

Todos estos hechos permiten insistir acerca de las reformas laborales, previsionales y fiscales. El ajuste tan temido se torna real. 

Es conveniente entender está dinámica. Desde luego pensada con un propósito inconfesable.

Juan Latrichano

23/7/23

Las políticas económicas alternativas

Desde el nacimiento de nuestra patria hasta la fecha se han aplicado politicas económicas alternativas. El punto más emblemático concierne a las que tienen que ver con el comercio exterior. Allí alternaron etapas de políticas librecambistas que eran favorables a la importación con políticas proteccionistas que imponían restricciones al ingreso de bienes extranjeros. En el primer caso la industria nacional se vió perjudicada mientras que en la segunda aplicación creció. El impacto en el empleo fue y es evidente. El modelo proteccionista lo mejoró. Al mismo tiempo la evolución de la deuda externa fue disimil. El librecambismo la incrementó mientras que en general el proteccionismo se ocupó de pagarla. Sin embargo suele tener mejor prensa el librecambismo. Periodistas, políticos y economistas que opinan a su favor suelen hacerlo desprovisto de un análisis apoyado en las evidencias empíricas. En efecto las distintas aplicaciones librecambistas en general produjeron caídas de la producción y del empleo con saldos negativos de nuestro comercio exterior. Desde luego el faltante de dólares se cubría con endeudamiento externo. El proteccionismo produjo casi siempre resultados opuestos.

Corresponde prestar atención a las propuestas que hacen los candidatos a la hora de decidir el voto.

Juan Latrichano

22/7/23