En materia de las causas de la inflación se advierten claramente dos pecados, el de acción y el de omisión. Por el lado de la acción tenemos el comentario recurrente que señala que el déficit fiscal expande la emisión de moneda y está a su vez inflaciona.
Es esto correcto?
No. Si tomamos la emisión de moneda producida entre el 1 de enero y el 23 de septiembre ( último balance publicado por el BCRA) vemos que el saldo de la circulación monetaria aumentó solo un 24 % contra una inflación del triple. A su vez se suele repetir hasta el cansancio de que las letras de liquidez son las malas de la película. Ellas traen consigo el déficit cuasifiscal debido a los altos intereses que el Banco Central paga. Sin embargo como dijimos la inflación no fue provocada por emisión monetaria.
Pero entonces que sucedió?
Aumentó el dinero bancario debido a los descuentos que los bancos entregan. Al mismo tiempo subió la velocidad de circulación del dinero debido a la inestabilidad cambiaría producida por la deuda heredada por el actual gobierno. En efecto hay que atender vencimiento de la deuda con recursos escasos.
En cuanto al déficit que producen la letras de liquidez debemos señalar que el Banco Central viene teniendo ganancias . Ello porque las letras surgen por emisión por la compra de títulos públicos para refinanciar al Gobierno , en consecuencia las perdidas se compensan con creces con los intereses de los títulos públicos.
El actual Gobierno soportó la pandemia, la sequía y los comentarios mal intencionados. Hasta aquí el pecado de acción . A esto debemos agregar que se dijo a lo largo del año que íbamos a una hiperinflación como la de Alfonsín y a una crisis como la de 2001.
Nada de eso sucedió.No obstante el silencio del oficialismo lo incrimina en el pecado de omisión.
Juan Latrichano
5 de octubre de 2023
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