Todo parte de la idea de los monetaristas que señalan que la inflación siempre y en todo lugar es un fenómeno monetario. Suelen probar esta idea con un gráfico que muestra que en un eje de tiempo, las curvas de la inflación y los incrementos monetarios corren en el mismo sentido. A su vez muchos economistas heterodoxos niegan esta afirmación. Se basan en que en Estados Unidos se emite muy por encima de la tasa de inflación.
Quien tiene razón?
En mi opinión ninguna de las dos partes. En el primer caso podemos señalar que si bien las curvas se correlacionan no presentan evidencia contundente. Puede suceder que se inicie un proceso inflacionario y a partir de allí haga falta emitir moneda porque de lo contrario habrá mayores valores de los productos y servicios con igual cantidad de dinero. Algunos pueden pensar que la falta de moneda puede retraer los precios. Eso no suele ocurrir, por el contrario se retrae la producción.
Como pude suceder que aparezca la inflación sin previa expansión de moneda?
Puede suceder cuando se produce una devaluación del peso. Esto pasó a finales del año 2001, año en el que hubo una contracción monetaria aguda.
Complementando lo expuesto se destaca que en el período 1995 /1999 hubo un crecimiento de la masa monetaria superior al 30% y la inflación fue del 1%. Indudablente el tipo de cambio fijo, sostenible hasta ese momento, hizo lo suyo.
Con relación al criterio de algunos economistas heterodoxos, debemos decir que es cierto que la emisión de Estados Unidos no impacta tanto en la inflación. Al respecto debemos señalar que parte de esa emisión es demandada en distintos países entre ellos el nuestro. En cambio cuando emitimos pesos, si se produce demanda es hacia el dólar.
Creo que muy necesario tener en cuenta estas condiciones. De lo contrario el error nacional será perpetuo.
Juan Latrichano
9/11/22
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