La historia monetaria reciente nos muestra en nuestro país algunos matices impensados. En efecto podemos tomar entre los hechos más recientes lo siguiente:
1. Los recursos monetarios totales ( M3 ) crecieron un 22 % en el año 2019 en tanto la inflación superó el 54%.
2. Los recursos monetario (M3) crecieron en los primeros 5 meses del 2020 un 41 % en tanto la inflación fue del 15,1%.
Como vemos en el primer caso la inflación fue sensiblemente superior a la tasa de expansión de los recursos monetarios. En el segundo caso ocurrió todo lo contrario.
Como se explica esto?
En principio debemos decir que la velocidad de circulación del dinero jugó un papel decisivo. En efecto en el año 2019 subió en forma significativa pasó de ser 4.3 en el año 2018 a 5 en el 2019. A su vez hubo una caída de la producción. De modo que la menor oferta de bienes y la.mayor velocidad, neutralizaron los beneficios provenientes de la contracción monetaria para lograr una menor inflación. A su vez en los primeros cinco meses del año bajó fuertemente la velocidad de.circulación. Pasó de 5 a 3.9. Eso hizo que la expansión monetaria no se traslade integralmente a precios.
Que provocó los cambios en la velocidad de circulación del.dinero?
En el año.2019 la enorme inestabilidad cambiaría que se había originado el año anterior. La.misma sucedía debido al déficit del saldo de la cuenta corriente del balance de pagos ( 27.276 millones de dólares en el año 2018). Esto hacía que la gente disminuya la demanda de dinero.
En los primeros cinco meses de 2020 la velocidad se redujo porque frente a la inestabilidad laboral la gente elevó la demanda de dinero por precaución. Desde luego la estabilidad cambiaría derivada de los controles implementados por la actual gestión, ayudaron a mejorar la demanda de pesos.
Que puede llegar a suceder tras la salida de la cuarentena?
No son pocos los analistas que piensan que habrá un salto inflacionario. Ello debido a que la.expansión monetaria previa hará su efecto. Sin embargo no debemos descartar que al disminuir la demanda por precaución, con su consecuencia en el aumento de la velocidad de circulación, esta última ayude a incrementar la producción atento a la posibilidad de trabajo de empresas paralizadas durante estos primeros meses.
Solo resta esperar para determinar quién acierta.
Juan Latrichano
8/7/2020
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