Tomando el balance del BCRA al 15 de noviembre de 2017 ( último
publicado) advertimos, entre otros, los siguientes datos:
a) El saldo de letras emitidas por el BCRA ( LEBACS)asciende a 1,12
billones de pesos
b) La relación entre las LEBACS y la base monetaria es del 121%
c) El patrimonio neto es de 61.306 millones de pesos.
Si comparamos estos números con los correspondientes al 31 de
diciembre de 2015 tenemos los siguientes comentarios:
a) Las LEBACS representaban el 66% de la base monetaria. Quizás al
cierre del presente año este dato se duplique ( al 15 de diciembre de 2017
tenemos un 121%)
b) El patrimonio neto era de 176.688 millones de pesos ( 2.88 veces
superior al del 15 de noviembre de 2017). La pérdida que experimenta el BCRA es
sideral
Si proyectamos hacia adelante es probable que esta situación se
agrave atento a que uno de los principales activos (las reservas en dólares) se
mueven muy por debajo del principal pasivo (las LEBACS) que se actualizan a una
tasa superior al 28% anual. Al mismo tiempo la expansión de moneda que provoca
el creciente déficit fiscal, debe ser esterilizada con nuevas emisiones de LEBACS.
Va siendo hora de modificar el rumbo. De lo contrario la situación
puede tornarse inmanejable.
Juan Latrichano
20/11/17
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