El dólar que vos matáis goza de buena salud

El dólar es como esos equipos de futbol aguerridos, a los que no debes dar por muertos aun cuando resten pocos minutos para terminar el partido.

En un informe del 16 de marzo del corriente en el que reflexionaba acerca de si se estaba agotando el patrimonio del BCRA, al final del mismo formulaba el siguiente interrogante:

Es sostenible la continuidad del deterioro  en el mediano plazo?

La respuesta al mismo era la siguiente:

Todo parece indicar que no. En algún momento no muy lejano el Gobierno debería discontinuar la actual política.

Cabe destacar que el patrimonio del BCRA venía deteriorándose en forma continua porque esencialmente el pasivo crecía por la tasa de interés, mientras que el activo compuesto en parte por divisas estaba estancado, porque el dólar lucía cuasi fijo. A ese paso indudablemente en pocos meses más el patrimonio del BCRA se evaporaba.

La discontinuidad no se hizo esperar. El presidente del BCRA anunció que tenía previsto duplicar las reservas en los próximos años, dando indicios claros de que iba a alentar la demanda de dólares. Si bien la reacción se hizo esperar, al tiempo empezó a producirse una devaluación persistente del peso. A todo esto se le sumó la situación política derivada de las elecciones, dándose inicios a una cierta aceleración de la tasa de devaluación. Al respecto el Gobierno consideró, entre otras cosas, lo siguiente:

a)      Que la suba del dólar no afectaba el desempeño de la inflación

b)      Que con la tasa de interés alcanzaba para evitar que el dólar trepe en forma desmedida

Claramente la historia señala que salvo pocas excepciones, la suba del dólar impacta en los precios internos. Y así sucedió esta vez.

En cuanto al freno que puede imponer la tasa de interés hemos visto que es un elemento necesario pero no suficiente.

Que se hizo en consecuencia?

El Banco Central salió a vender dólares para frenar su suba. Desde luego esta medida resultó efectiva.

Que pasó con el patrimonio del Banco Central?

Se discontinuó la pérdida permanente e incluso se logró incrementar el patrimonio. Esto último hizo que si bien no se recuperó todo lo perdido,  hubo una recuperación parcial.

Resta ponderar el impacto que la devaluación ha de tener en el desempeño del comercio exterior. Si bien es prematuro hablar de esto, no es menos cierto que en la medida que no se corrija el ritmo de precios, la misma podría ser poco efectiva.

Juan Latrichano
11/8/17