El Gobierno militar iniciado en el año 1976 incursionó en la
política económica con una novedad consistente en el manejo a través de la tasa
de interés. Así comenzó la bicicleta financiera. Toda falta de dólares
provocada por un déficit del balance de pagos se corregía con prestamos en
moneda extranjera. Estos hallaban incentivos en una tasa de interés muy
superior a la internacional combinada con un tipo de cambio que se movía en
forma suave. Todo ello en principio apuntaba a contener la inflación mediante
la contensión de la suba del tipo de cambio. Esto perdía de vista que este tipo
de política es efímera. En efecto dura hasta quelos prestamos no se consiguen,
sea porque el país llegó a su límite o directamente porque los prestamistas
interrumpen la provisión de recursos. Aquí no queda otro remedio que la maxi
devaluación con la que se desata la espiral inflacionaria que se quiso
corregir. Así ocurrió durante el Gobierno del Proceso Militar.
Otro tanto sucedió en el año 2001, crisis mediante.
Que ocurre en la actualidad?
Se pretende reducir la inflación a través de la tasa de las
letras del Banco Central. Por ahora se va consiguiendo el objetivo. Sin embargo
el saldo de los pasivos constituidos en letras supera en forma significativa a
la base monetaria.
Existen riesgos?
Si. Ello podría desembocar en una interrupción en la
provisión de fondos externos. En ese caso no quedaría otra que la maxi
devaluación. Y otra vez sopa.
Juan Latrichano
7 de junio 20117
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