Riesgo político, económico y social

En estos últimos días se ha intensificado el temor a que ocurra  un desborde cambiario. Ello se fundamenta en el riesgo político que amenaza al Gobierno de cara al proceso electoral de septiembre y octubre.  A esto se le suma el riesgo económico fogoneado por el déficit que exhibe el sector externo,  que amenaza con una crisis cambiaría. Esto último expande la demanda de dólares y ante está situación las autoridades aplicaron el torniquete monetario. Entre las principales medidas figura un fuerte aumento de la tasa de encaje bancario apuntada a reducir el nivel de créditos. El impacto es una vez más la suba de la tasa de interés a niveles muy altos . 

Que onda?

La economía se paraliza aún más. El desempleo surge como una nueva amenaza y con ello el panorama social se va haciendo dramático.

Urge cambiar el paradigma.

Juan Latrichano

Centro de estudios

Monetarios

15/8/25

La tasa de interés subió como gas de buso

Mantengo el mismo diagnóstico que he mencionado en mis últimos escritos. La apertura económica y la depreciación del tipo de cambio producen un drenaje de divisas. El Fondo Monetario Internacional ha tomado debida nota de esta situación y alertó a las autoridades nacionales acerca de este inconveniente.

Que hizo el Gobierno para eliminar este problema?

Aplicó medidas tendientes a elevar la tasa de interés. De este modo va logrando que la gente se desprenda de sus dólares para hacer un depósito a plazo fijo. Con esto evita un drenaje mayor de divisas e incluso logra acrecentar, aunque en forma minúscula, las reservas.

Alguna contraindicación?

Si. La suba de la tasa frena aún más la marcha de la economía .

Viejas soluciones que resuelven poco.

Juan Latrichano

Centro de Estudios

Monetarios

24/7/25

Siempre y en todo lugar

El mantra monetarista que inspira a nuestro Gobierno, sostiene que siempre y en todo lugar  la inflación es un fenómeno monetario. Me permito agregar que siguiendo este  punto de vista, cualquiera fuera el tamaño de esa inflación la misma es causada por la emisión monetaria. En la situación actual aparecen las siguientes inconsistencias:

1. El Gobierno viene sosteniendo que en lo que va del presente año no ha emitido moneda.

2. En junio la inflación fue del 1.6 %.

La pregunta inevitable es a qué causa obedece la inflación de junio si la emisión monetaria fue cero. Indudablemente podríamos atribuirla a algunas de las siguientes razones:

1. Que algún otro hecho motorice la suba de precios ( ejemplo suba del tipo de cambio)

2. Que no sea correcto el señalamiento de que no hubo emisión monetaria.

 En mi informe anterior señalé enfáticamente que el Gobierno emitió moneda en estos primeros meses del año.

No perdamos de vista el análisis objetivo de los sucesos económicos.

Juan Latrichano

Centro de Estudios

Monetarios

17/7/25

Aunque lo nieguen, hay emisión monetaria

Los datos correspondientes al mes de junio del presente, informados por el Banco Central, muestran entre otros, los siguientes valores:

1. La Base Monetaria creció un 30% en los seis primeros meses del año. La tasa mensual fue del 4,5%.

2. Los recursos monetarios crecieron un 15.5%. La tasa mensual fue 2.5% mensual.

Cómo vemos hay emisión monetaria. Indudablemente esta situación explica en parte la razón por la que la tasa de inflación exhibe cierta rigidez a la baja, pese al corsé impuesto a los salarios.

Dr Juan Latrichano
Centro de Estudios
Monetarios
9/7/25

La fuga de divisas en el ojo de la tormenta.

Para analizar la fuga de divisas vamos a tomar dos periodos en los  que se aplicaron  políticas opuestas:

1. El período 2016 /2019  en el Gobierno de Macri, con eliminación del cepo cambiario y apertura económica.

2. El período 2020 a 2023  en el Gobierno de Alberto Fernández, con cepo cambiario y regulación del comercio exterior.

Teléfono para todos. No son todos los Gobiernos iguales

Que impacto tuvieron estas políticas?

En el Gobierno de Macri la fuga de divisas fue de 93.107 millones de dólares, en el de Alberto fue menos de la mitad, 45.666 millones de dólares.

Que impacto tuvo esto en la evolución del endeudamiento :

1.En el primer caso el endeudamiento subió un 70% ( pasó de ser del 52.6% del PBI al 89.8%.

2. En el segundo caso el endeudamiento no creció ( pasó de ser del 89.8% a 88,4%

Me parece que hay diferencias. 

Juan Latrichano
Centro de Estudios Monetarios
24/6/25

El manejo monetario en el mes de mayo

En el mes de mayo del corriente año la base monetaria creció un 2,85 % con relación al mes de abril. Al mismo tiempo la oferta monetaria ( billetes más depósitos a la vista) creció un 4,53%. 

A su vez se estima que la inflación de ese mes será inferior al 2%, por lo tanto no deberíamos descartar que parte de la diferencia vaya a crecimiento de la actividad económica. 

Es para festejar?

De ninguna manera. En el actual contexto se produce una caída del caudal de reservas en divisas. La posible suba del encaje bancario que analiza el Banco Central apunta a eliminar este problema. 

Mientras tanto se acude al endeudamiento. En fin

Juan Latrichano 
Centro de Estudios
Monetarios
10/6/25

Superávit fiscal con déficit externo

El Gobierno no pierde oportunidad de publicitar mes a mes, los logros que se van obteniendo en materia fiscal. Sin perder de vista la importancia de este resultado corresponde apuntar que en materia externa ocurre todo lo contrario. En efecto el resultado de la cuenta corriente, que expone la diferencia entre el ingreso y el egreso de dólares,  del balance de pagos del primer cuatrimestre del presente año, arroja un déficit de 4833 millones de dólares. 

Por qué se produce este resultado?

Fundamentalmente por la apertura del comercio exterior que alienta el aumento de las importaciones y por el atraso cambiario que potencia el efecto anterior  y estimula el turismo de argentinos al exterior.

Cómo impacta el déficit de la cuenta corriente del balance de pagos?

Aumenta la deuda externa y disminuye las reservas en divisas.

Que impacto tiene esto?

Fundamentalmente en no poder cumplir con la meta de acumulación de reservas comprometida con el FMI, de ahí la desesperación para que los argentinos saquen los dólares del colchón y los ingresen al mercado.

Por ahora parece ser que el único camino posible es solicitar un nuevo préstamo al FMI.

No todo es lo fiscal.

Juan Latrichano
Centro de Estudios
Monetarios
8/6/25