El modelo se resquebraja.

La política económica del Presidente Milei comienza a mostrar signos de agotamiento . Era previsible, ninguna aplicación puede ser exitosa si está sustentada en una caída de la actividad económica. La misma erosiona la renta de las empresas, aún la de las más exitosas. El campo me exime de mayores comentarios. Una de las noticias más relevantes de hoy señala que el Gobierno obtuvo un préstamo de mil millones de dólares otorgado por varios bancos. La tasa pactada es del 8,5 % anual en dólares , es decir casi el doble de lo que hoy paga por el bonar 38.

La punta del iceberg está a la vista. Esperemos que el Gobierno la esquive. 

Juan Latrichano
Centro de Estudios
Monetarios
4/1/25

La trama secreta de la apertura y del atraso cambiario

Desde el inicio de nuestro país hasta nuestros días alterna el modelo de apertura económica con el modelo proteccionista. El primero es Anti industrial ya que facilita el ingreso de productos importados, mediante la baja de aranceles de importación y la eliminación de regulaciones al comercio exterior. Por el contrario el proteccionismo apunta al desarrollo industrial local.

Más allá de los argumentos de todo tipo y color en defensa de cada sistema, aparece la sospecha de que la apertura es funcional a los intereses de los países desarrollados. Complementando la apertura aparece el atraso cambiario patentizado por un ajuste del tipo nominal inferior a la tasa de inflación local. Este mecanismo suele resultar funcional al llamado Carry Trade que en buen romance permite atraer fondos del exterior que se invierten en pesos en nuestro país. La lentitud del ajuste cambiario hace que al vencimiento de la inversión el aportante del exterior se haga de una mayor cantidad de dólares al convertir los pesos obtenidos. Desde luego el atraso cambiario encarece nuestros productos y hace baratos los productos extranjeros. Para evitar un aluvión de productos importados se suele bajar el poder adquisitivo de la población. De este modo la demanda de importados cae.

Los argumentadores de este desastre dirán:

1. Que el mundo tiene una economía mas abierta que la nuestra. Sin embargo pierden de vista que Trump ni bien asuma va a cerrar la economía de los Estados Unidos.

2. Que si devaluamos el ajuste se va a precios lo que hace inútil esa medida y encima nos queda el aumento de la tasa de inflación. Omiten tener en cuenta que existen medidas compensatorias para evitar estos problemas.

Es necesario que la población tenga muy en cuenta este tema. De lo contrario quebraran más empresas locales y aumentará el desempleo.

Juan Latrichano
Centro de Estudios
Monetarios
26/12/24

El industricidio tan temido

 La política económica que lleva adelante el Gobierno, afecta claramente el desarrollo de las empresas en general y el de las industriales en particular. A la apertura económica plasmada en la desregulación de las importaciones, se la adiciona el retraso cambiario. En dinámica este proceso se advierte en la aplicación de una corrección mensual del 2% en el tipo de cambio con una inflación claramente superior. Ahora que la inflación  está reduciendo su ritmo se habla de un ajuste mensual del 1 % que se aplicaría el año próximo. Claramente esta política es funcional a la baja de la inflación. Se apunta a que los empresarios bajen sus precios. La contradicción reside en pensar que con una inflación del orden del 3 % y un ajuste cambiario del 2% puedan ajustar aún perdiendo dinero. Cómo eso es imposible el aluvión importador y el gasto en el exterior van dándole forma al industricidio. 

Juan Latrichano
Centro de Estudios Monetarios
16/12/24

Los defensores de lo indefendible (primera parte)

Frente al atraso cambiario y la apertura económica aparece la queja de los industriales basada en la competencia desigual que ocurre en forma aplastante. Desde luego brotan  debajo de la tierra economistas ensobrados por el poder que nos dicen que esto es bueno para evitar la disparada de precios. Ayer y hoy este tipo de políticas hizo un industricidio con incremento del desempleo. Baste recordar la política de Martinez de Oz durante el regimen militar y la de Cavallo con Menen. Pero ellos cobran y explican lo inexplicable. 

Que le va usted a hacer si ha de haber gente para todo.

Juan Latrichano
Centro de estudios
Monetarios
5/12/24

Los defensores de lo indefendible (segunda parte)

Cuando se señala la responsabilidad del atraso cambiario, abaratando los precios de los productos extranjeros en detrimento de la competitividad de los productos nacionales , aparecen argumentos en defensa de la situación creada sosteniendo que:

1. El empresario nacional tiene costos elevados.

2. La corrección mediante el camino devaluatorio inexorablemente se va a precios, lo que lo hace estéril.

Para ellos la única corrección válida consiste en el ajuste de precios a la baja. Ignoran u ocultan que la devaluación es el camino resolutorio tanto histórico como internacional.  En lo histórico basta recordar lo ocurrido en la década del noventa durante la llamada convertibilidad, donde con un tipo de cambio inmóvil se pretendía que los empresarios bajen sus costos. La consecuencia fue recurrentes saldos negativos de la balanza comercial, hasta que en el año 2001 se produjo la devaluación. 

Por qué el ajuste cambiario de ese año no se fue totalmente a precios?

Muy simple. Porque se aplicaron impuestos compensatorios a las exportaciones de alimentos.

En materia internacional basta recordar el ajuste cambiario producido por Brasil a lo largo del presente año.

En fin. Pese a las evidencias, los profetas del error no cambian su parecer. 

Juan Latrichano
Centro de Estudios 
Monetarios.
12/12/24

El péndulo eterno

De acuerdo con el análisis del Ingeniero Diamand nuestro país suele estar inmerso en una suerte de péndulo. Cuando la economía crece aparece el saldo negativo de nuestro comercio exterior y, por el contrario cuando la economía cae aparece el saldo positivo.

Que está ocurriendo actualmente?

Este año se calcula que cerrará con una caída de la actividad económica estimada del 3,8 % del Producto Bruto Interno.

Recordemos que esto no es obra de la casualidad, sino que es una caída provocada, para evitar que en el actual contexto signado por la apertura económica y la baja del tipo de cambio real, las importaciones crezcan con fuerza. En efecto la caída de la actividad desmorona la demanda de consumo y esto actúa disminuyendo las importaciones. A su vez las exportaciones han crecido lideradas por los productos agropecuarios y los energéticos. El saldo del comercio exterior del año en curso se estima en el orden de los 16.000 millones de dólares. 

Cualquier parecido con el péndulo es pura casualidad. O quizás pura casualidad.

Juan Latrichano

Centro de Estudios 

Monetarios 

24/11/24

¿Podremos salir de la depresión económica?

Es muy difícil por no decir imposible. El Gobierno eligió dos políticas incompatibles con el crecimiento:

1. La apertura económica mediante la reducción de aranceles a la importación.

2. El retraso cambiario en el que el tipo de cambio oficial sube un 2% mensual en tanto la inflación es del 4% mensual.

Conforme a los conocimientos impartidos por el Ingeniero Diamand nuestro país presenta rasgos de estructura productiva desequilibrada. Esta característica muestra que un crecimiento de la economía viene acompañado por una suba de las importaciones que origina un saldo negativo de la balanza comercial. Las políticas recesivas permiten obtener el resultado opuesto, caída de importaciones y saldo positivo de la balanza . Indudablemente el único modo posible para obtener superávit externo parece ser con una economía deprimida. Ni hablar del impacto negativo que genera el atraso cambiario. El turismo emisivo está en alza, el receptivo en baja. A su vez está situación maximiza importaciones y minimiza exportaciones. 

Así crecer luce imposible. A menos que se cierre la economía y se resuelva el atraso cambiario.

Dr Juan Latrichano
Centro de Estudios
Monetarios
10 de noviembre 2024