El juego de la deuda está a pleno. Los acreedores quieren mas . El Gobierno quiere menos. En medio de todo esto está la incertidumbre. Todo los caminos de análisis nos llevaban a una fecha tope del 8 de mayo. Los pesimistas de siempre sostenían que si ese día no había acuerdo se producía el default.
Hasta aquí tenemos que el Gobierno hizo una propuesta y los acreedores no la aceptaron.
Entonces caemos en default?
Nada que ver . El plazo se estira hasta el 22 de mayo. En el lapso que va hasta esa fecha se espera que el Gobierno mejore la propuesta.Quizás un pequeño pago a partir del año próximo. Quizás una pequeña mejora de la tasa de interés. Quizás una eliminación de la pequeña quita de capital.
Y si aún así no hay acuerdo?
Puede aparecer el Fondo Monetario Internacional y proponer otorgar el tramo faltante del stand by. Ello significaría un desembolso de alrededor de 13.000 millones de dólares que podrían ayudar en la negociación.
Y si eso no ocurre y en definitiva no hay acuerdo?
Queda el llamado standstill. Con ello la.negociación prosigue por.lo menos durante el presente año. Igual.creo que antes habrá acuerdo.
Espero no equivocarme.
Juan Latrichano
5/5/2020
martes, 5 de mayo de 2020
miércoles, 29 de abril de 2020
Deuda , depósitos, dólar e inflación.
Indudablemente hay muchos más temas que aumentan la preocupación de los argentinos, pero principalmente la deuda, los depósitos, el dólar y la inflación están en los primeros lugares. La deuda es un tema de preocupación debido al riesgo de que nuestro país entre en default.
Particularmente los analistas que tienen mucho espacio en los medios, sostuvieron y sostienen reiteradamente que los acreedores externos rechazarán la propuesta de nuestro país y que en consecuencia marchamos a un problema terrible.
Es esto así o existen posibilidades de acordar con los acreedores?
Todo parece indicar que la posibilidad de acuerdo existe y que la.misma.aumenta a medida que pasa el tiempo. Ello debido al.agravamiento de la situación internacional. Hace falta que el Gobierno mejore un poco la propuesta inicial.
De los depósitos se llegó a hablar de un corralito de hecho. Bueno los que tienen certificados de depósitos saben muy bien que existe un abismo entre la situación actual.y la de 2001. Creo que no me equivoco.
En cuanto al dólar los economistas mediáticos sostienen que la gente no demanda pesos y por eso se van al dólar. En línea con esta idea dicen que se están reduciendo los depósitos en pesos y los depositantes se pasan al dólar. Nada que ver. Los depósitos están creciendo. Al dólar blue y al contado con liquidez lo hacen subir los especuladores.
Finalmente hablamos de la inflación. Los citados economistas mediáticos hablaron de la posibilidad de que se produzca una hiperinflación. Sin embargo la expectativa de inflación de abril.habla de una baja con respecto a marzo.
Es necesario escuchar, ver cuánto de verdad existe y cuánto de sensacionalismo. Si usted hace este ejercicio dejará de escuchar a más de uno de los que aparecen frecuentemente en los medios masivos.
No deje de hacer la prueba.
Juan Latrichano
29/4/2020
Particularmente los analistas que tienen mucho espacio en los medios, sostuvieron y sostienen reiteradamente que los acreedores externos rechazarán la propuesta de nuestro país y que en consecuencia marchamos a un problema terrible.
Es esto así o existen posibilidades de acordar con los acreedores?
Todo parece indicar que la posibilidad de acuerdo existe y que la.misma.aumenta a medida que pasa el tiempo. Ello debido al.agravamiento de la situación internacional. Hace falta que el Gobierno mejore un poco la propuesta inicial.
De los depósitos se llegó a hablar de un corralito de hecho. Bueno los que tienen certificados de depósitos saben muy bien que existe un abismo entre la situación actual.y la de 2001. Creo que no me equivoco.
En cuanto al dólar los economistas mediáticos sostienen que la gente no demanda pesos y por eso se van al dólar. En línea con esta idea dicen que se están reduciendo los depósitos en pesos y los depositantes se pasan al dólar. Nada que ver. Los depósitos están creciendo. Al dólar blue y al contado con liquidez lo hacen subir los especuladores.
Finalmente hablamos de la inflación. Los citados economistas mediáticos hablaron de la posibilidad de que se produzca una hiperinflación. Sin embargo la expectativa de inflación de abril.habla de una baja con respecto a marzo.
Es necesario escuchar, ver cuánto de verdad existe y cuánto de sensacionalismo. Si usted hace este ejercicio dejará de escuchar a más de uno de los que aparecen frecuentemente en los medios masivos.
No deje de hacer la prueba.
Juan Latrichano
29/4/2020
domingo, 26 de abril de 2020
Pasado, presente y futuro del corona virus
Hace un poco más de un mes, cuando se decretó la.cuarentena en nuestro país, el virus duplicaba la cantidad de infectados cada cuatro días. De haber continuado así hoy estaríamos superando los 70.000 casos. La cuarentena bajó el ritmo de la potenciación del mal. El exponente diario inicial era del 22% y pasó en la actualidad a ser del 3,3 %. No pretendo hacer un análisis contrafáctico . Simplemente pienso que lo que no hubiésemos hecho por propia voluntad lo tendríamos que haber hecho por la fuerza. Quizás las fábricas que hoy cerramos por cuarentena las tendríamos que estar cerrando por personal infectado.
Que hemos ganado con lo que hicimos hace 36 días?
Dos cosas. Tiempo y reducción del poder de daño del virus. Con el tiempo pudimos ajustar la estructura sanitaria del país, para que no nos suceda lo que en otras latitudes, en las que se decide quien debe morir por falta de respirador. La reducción de casos permite además sustentar este episodio con menor carga de dramatismo.
Que pasa hoy y ahora?
Vamos haciendo liberaciones focales y puntuales. Lo focal se decide en función de aquellos lugares donde no hubo infectados. Lo puntual tiene que ver con tareas que se van permitiendo realizar.
¿Y el futuro?
Si no surge nada extraordinario pienso que el 10 de mayo puede levantarse parte de la cuarentena , con la excepción de actividades públicas y clases. Desde luego tomando recaudos.
Juan Latrichano
26/4/2020
Que hemos ganado con lo que hicimos hace 36 días?
Dos cosas. Tiempo y reducción del poder de daño del virus. Con el tiempo pudimos ajustar la estructura sanitaria del país, para que no nos suceda lo que en otras latitudes, en las que se decide quien debe morir por falta de respirador. La reducción de casos permite además sustentar este episodio con menor carga de dramatismo.
Que pasa hoy y ahora?
Vamos haciendo liberaciones focales y puntuales. Lo focal se decide en función de aquellos lugares donde no hubo infectados. Lo puntual tiene que ver con tareas que se van permitiendo realizar.
¿Y el futuro?
Si no surge nada extraordinario pienso que el 10 de mayo puede levantarse parte de la cuarentena , con la excepción de actividades públicas y clases. Desde luego tomando recaudos.
Juan Latrichano
26/4/2020
sábado, 25 de abril de 2020
¿Que pasa con los depósitos?
Seguramente usted fue informado por los medios masivos de comunicación, acerca de la evolución de los depósitos en general y de los depósitos a plazo fijo en particular. Al respecto recordará que se señaló que se había producido una baja de los mismos , y que esto explicaba parcialmente la suba del dólar paralelo.
¿Es esto así?
Veamos. Si tomamos el informe diario del Banco Central vemos que:
1. Los depósitos totales crecieron un 29,55 % en el primer trimestre del año.
2. Los depósitos a plazo fijo crecieron un 15,5 % en el primer trimestre del año.
3. Los depósitos totales crecieron un 2,73 % entre el 1 y el 21 de abril.
4. Los depósitos a plazo fijo crecieron un 2,14% entre el 1 y el 21 de abril.
Analizando este desempeño vemos que en el primer trimestre los depósitos crecieron por encima de la inflación. Otro tanto podría llegar a ocurrir cuando se conozca la.tasa.de inflación de abril. Los depósitos podrían crecer por encima de la misma.
Viendo toda esta información sería descartable la.idea que sostiene que hubo un pase de depósitos a dólares billetes.
Quizás debamos pensar que la suba del dólar paralelo , obedece a préstamos orientados a la especulación.
El ajuste producido en estos últimos días, tanto por el Banco Central como por la Comisión de Valores, debiera poner límites al precio de la divisa.
Desde luego no debemos descartar la incidencia que tiene la negociación de la deuda, con los acreedores privados externos.
Lo de la corrida no existe. Pese a la profecía , que fue acompañada por.las noticias infundadas de corralito.
Juan Latrichano
25/4/2020
¿Es esto así?
Veamos. Si tomamos el informe diario del Banco Central vemos que:
1. Los depósitos totales crecieron un 29,55 % en el primer trimestre del año.
2. Los depósitos a plazo fijo crecieron un 15,5 % en el primer trimestre del año.
3. Los depósitos totales crecieron un 2,73 % entre el 1 y el 21 de abril.
4. Los depósitos a plazo fijo crecieron un 2,14% entre el 1 y el 21 de abril.
Analizando este desempeño vemos que en el primer trimestre los depósitos crecieron por encima de la inflación. Otro tanto podría llegar a ocurrir cuando se conozca la.tasa.de inflación de abril. Los depósitos podrían crecer por encima de la misma.
Viendo toda esta información sería descartable la.idea que sostiene que hubo un pase de depósitos a dólares billetes.
Quizás debamos pensar que la suba del dólar paralelo , obedece a préstamos orientados a la especulación.
El ajuste producido en estos últimos días, tanto por el Banco Central como por la Comisión de Valores, debiera poner límites al precio de la divisa.
Desde luego no debemos descartar la incidencia que tiene la negociación de la deuda, con los acreedores privados externos.
Lo de la corrida no existe. Pese a la profecía , que fue acompañada por.las noticias infundadas de corralito.
Juan Latrichano
25/4/2020
martes, 21 de abril de 2020
Los profetas de la hiperinflación que no ocurrirá
Comienzo este informe con una pregunta:
Escuchó usted cuanto creció la Base Monetaria en lo que va del comienzo del año hasta el 15 de abril?
Quizás lo escuchó al pasar, pero seguro que le quedó que fue de más del 50%. Y claro, si es así , no le quedan dudas que la inflación va a ser muy alta. Ni hablar del programa de gastos que el Gobierno tiene previsto hacer para alentar el trabajo y la producción ( decreto reciente de necesidad y urgencia número 376).
Todo esto amerita un análisis minucioso y ordenado. Hablemos primero de la expansión de la Base Monetaria. Tomando los datos que surgen de los balances semanales del Banco Central ( cualquiera los puede consultar en la página del mismo) tenemos que la expansión del presente año entre el 1 de enero y el 15 de abril fue del 28,72%. Ahora bien, si tomamos expansión de.circulante la tasa se reduce al 16,56%. Tengamos en cuenta que la.base monetaria se compone por la suma del saldo del circulante mas el saldo de los depósitos de los bancos en el Banco Central. Por lo tanto tomando el crecimiento global del circulante tenemos que este creció a una tasa promedio del 4,47% mensual. Nótese querido lector que la tasa sale del interés compuesto. Por ejemplo si hay una expansión monetaria del 10% mensual en dos meses y se parte de un valor inicial de 100 pesos el primer mes tenemos 10 pesos de crecimiento pero el segundo mes tenemos 11 pesos de crecimiento ( el 10% de 110 que es saldo que surge de sumar a 100 los 10). Por lo tanto el crecimiento total es 21 ( 10 más 11) siendo la tasa de crecimiento del 21%. Si usted mira distraído puede llegar a la conclusión de que el crecimiento mensual fue 10,5% ( 21 dividido 2). Pero todos sabemos que fue 10%. El cálculo correcto surge de aplicar la fórmula de interés compuesto.
Ahora bien, hay una vuelta de rosca más. Lo que incide en el comportamiento de la inflación es el dinero en poder de público que es igual.al circulante , menos el efectivo que tienen las entidades financieras. Este indicador en el mes de marzo creció un 2,2% mientras que la.base monetaria creció al.doble,4,4%. Por eso hasta ahora los indicadores de inflación desdicen a aquellos.que hablan de hiperinflación.
Que les.queda por decir a.los.profetas de la confusión inflacionaria?
Que el.gasto que va a realizar el.Gobierno en pos de alentar la producción y el trabajo se financia con la maquinita. Pierden de vista que el Estado esté año se ahorra alrededor de 700.000 millones de pesos de intereses de la deuda pública. Ello compensa gran parte.del mayor gasto asistencial, estimado en 900.000 millones de pesos. Desde luego falta tener en cuenta el monto a recaudar por el impuesto a la riqueza próximo a implementarse . Finalmente estimado lector agrego otro elemento de financiación del programa de asistencia. El ahorro de intereses de las Letras de Liquidez (Leliqs). Recuerde que el año pasado el Banco Central pagaba por ellas un 76%. Hoy abona la mitad. Teniendo en cuenta la actual cartera que es de un billón trescientos mil millones de pesos estamos hablando de un ahorro de casi 500.000 millones de pesos. Esa cifra antes iba a los bancos . Ahora puede ir como utilidades distribuidas del Banco Central al Gobierno.
Por.lo tanto la hiperinflación no será más que eso . Un comentario sin sentido de los profetas de.la.confusión.
Juan Latrichano
21/4/2020
Escuchó usted cuanto creció la Base Monetaria en lo que va del comienzo del año hasta el 15 de abril?
Quizás lo escuchó al pasar, pero seguro que le quedó que fue de más del 50%. Y claro, si es así , no le quedan dudas que la inflación va a ser muy alta. Ni hablar del programa de gastos que el Gobierno tiene previsto hacer para alentar el trabajo y la producción ( decreto reciente de necesidad y urgencia número 376).
Todo esto amerita un análisis minucioso y ordenado. Hablemos primero de la expansión de la Base Monetaria. Tomando los datos que surgen de los balances semanales del Banco Central ( cualquiera los puede consultar en la página del mismo) tenemos que la expansión del presente año entre el 1 de enero y el 15 de abril fue del 28,72%. Ahora bien, si tomamos expansión de.circulante la tasa se reduce al 16,56%. Tengamos en cuenta que la.base monetaria se compone por la suma del saldo del circulante mas el saldo de los depósitos de los bancos en el Banco Central. Por lo tanto tomando el crecimiento global del circulante tenemos que este creció a una tasa promedio del 4,47% mensual. Nótese querido lector que la tasa sale del interés compuesto. Por ejemplo si hay una expansión monetaria del 10% mensual en dos meses y se parte de un valor inicial de 100 pesos el primer mes tenemos 10 pesos de crecimiento pero el segundo mes tenemos 11 pesos de crecimiento ( el 10% de 110 que es saldo que surge de sumar a 100 los 10). Por lo tanto el crecimiento total es 21 ( 10 más 11) siendo la tasa de crecimiento del 21%. Si usted mira distraído puede llegar a la conclusión de que el crecimiento mensual fue 10,5% ( 21 dividido 2). Pero todos sabemos que fue 10%. El cálculo correcto surge de aplicar la fórmula de interés compuesto.
Ahora bien, hay una vuelta de rosca más. Lo que incide en el comportamiento de la inflación es el dinero en poder de público que es igual.al circulante , menos el efectivo que tienen las entidades financieras. Este indicador en el mes de marzo creció un 2,2% mientras que la.base monetaria creció al.doble,4,4%. Por eso hasta ahora los indicadores de inflación desdicen a aquellos.que hablan de hiperinflación.
Que les.queda por decir a.los.profetas de la confusión inflacionaria?
Que el.gasto que va a realizar el.Gobierno en pos de alentar la producción y el trabajo se financia con la maquinita. Pierden de vista que el Estado esté año se ahorra alrededor de 700.000 millones de pesos de intereses de la deuda pública. Ello compensa gran parte.del mayor gasto asistencial, estimado en 900.000 millones de pesos. Desde luego falta tener en cuenta el monto a recaudar por el impuesto a la riqueza próximo a implementarse . Finalmente estimado lector agrego otro elemento de financiación del programa de asistencia. El ahorro de intereses de las Letras de Liquidez (Leliqs). Recuerde que el año pasado el Banco Central pagaba por ellas un 76%. Hoy abona la mitad. Teniendo en cuenta la actual cartera que es de un billón trescientos mil millones de pesos estamos hablando de un ahorro de casi 500.000 millones de pesos. Esa cifra antes iba a los bancos . Ahora puede ir como utilidades distribuidas del Banco Central al Gobierno.
Por.lo tanto la hiperinflación no será más que eso . Un comentario sin sentido de los profetas de.la.confusión.
Juan Latrichano
21/4/2020
viernes, 17 de abril de 2020
Últimas imágenes de los bancos
El Gobierno apuntó , mediante la baja de encajes y la liberación de una parte de tenencias de Letras de Liquidez, a que los bancos presten a las pequeñas empresas, para que recompongan capital de trabajo y paguen la nómina salarial. La idea se implementó con una tasa de interés del 24 % anual, tres meses de gracia, un año de plazo y con garantías otorgadas por el Estado. Desde un primer momento los bancos fueron reacios a poner en marcha esta operatoria. Al mismo tiempo y casi como por arte de magia aparecieron los periodistas y economistas que tienden a ver los riesgos de este tipo de medidas. Señalaron casi en modo uniforme que existían riesgos de hiperinflación y de corralito. No conocen ni a su padre cuando pierden la razón, entre esos tipos y yo hay algo personal. Según estos puntos de vista, forzar a las instituciones financieras a entregar créditos sin analizar el riesgo , las expone a pérdidas potenciales.
En medio de esto se produjo un aumento de la demanda de las operaciones de contado con liquidez. El dólar de esa operación se disparó a la zona de 110 pesos. Ello obligó al Banco Central a volver sobre sus pasos. Salió a tomar pesos de los bancos contra entrega de Letras de Liquidez a la tasa del 38%. El valor total de esta absorción de pesos fue de 170.000 millones. La tasa que se pactó fue del 38% anual. Los bancos le torcieron el brazo al Gobierno. Ganaron el 14 % anual( 38% de Leliqs - 24 % de los créditos a las pymes).
Porque se produce esto?
Porque la plata para las empresas se desvía hacia los especuladores. Estos últimos van perjudicando día a día a los depositantes. En efecto, sube el tipo de cambio, se fuerza una devaluación y los que pierden son aquellos. A su vez está maniobra acelera importaciones y retarda exportaciones . Los importadores se apuran para safar de la devaluación. Los exportadores se retrasan para beneficiarse de la misma.
Creo que si los banqueros siguen siendo reacios a prestarle a las Pymes no queda otra que centralizar los depósitos. Esto significa que los mismos serían captados por cuenta y orden del Banco Central, y es este organismo en coordinación con el Gobierno el que otorga los préstamos.
Corresponde evaluar todo a fondo antes de que se demasiado tarde.
Juan Latrichano
17/4/ 2020
jueves, 9 de abril de 2020
La hiperinflación que no fue ni será
Parece que la estrategia aplicada por nuestro Gobierno para contrarrestar la pandemia , está resultando exitosa. Al respecto basta con comparar los resultados obtenidos con los de otros países. Sean ellos desarrollados o no. Sobre este punto existe un consenso amplio entre la mayoría de las fuerzas políticas.
Desde luego la cuarentena aplicada hasta aquí y la que se aplicará en adelante, produce su impacto negativo en la economía. Y quizás aquí es donde el consenso desaparece. El Gobierno decidió inyectar liquidez para que no se rompa la cadena de pagos, y para que los sectores más vulnerables tengan, aunque parcial, algún tipo de compensación.
Que dicen en forma reiterada los comunicadores de los medios masivos?
Que en el primer trimestre del año la emisión monetaria fue de más de 300.000 millones de pesos. Esto da lugar a que algunos economistas libertarios comiencen a pensar en riesgos hiper inflacionarios.
Al respecto debemos señalar que la Base Monetaria creció un 15 % en el primer trimestre de este año. Esa tasa no puede traer consecuencias hiper inflacionarias . Por otra parte la cantidad de dinero en poder del público creció en alrededor de 100.000 millones de pesos representativo de un 10 % del saldo al cierre de diciembre 2019. La tasa mensual fue del 3.2 %. Como se ve muy alejada de una tasa que pueda provocar un proceso hiperinflacionario.
La diferencia de expansión de la base monetaria y la del dinero en poder del público se situó en los saldos de los bancos en el Banco Central. Precisamente esa diferencia es la que el Gobierno pretende que los bancos le presten a las empresas. De este modo el crecimiento monetario mensual sería del orden del 5 %. Además de no producir hiperinflación cabe agregar que al orientarse a la producción, puede impactar en una parte en crecimiento de bienes en lugar de ir todo a precios.
Sembradores de pánico!!!!! Basta de aterrorizar a la población.
Juan Latrichano
9/4/2020
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